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2023年Q1末CJ農(nóng)產(chǎn)品板塊公募基金重倉(cāng)比例環(huán)比上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)至1.62%，低于標(biāo)準(zhǔn)配置比例0.14個(gè)百分點(diǎn)，持倉(cāng)比重位于歷史分位數(shù)的53%。其中，2023Q1畜禽養(yǎng)殖板塊基金持倉(cāng)比重為1.33%，環(huán)比下滑0.04%；且配置集中度也有所下滑。我們認(rèn)為，在豬價(jià)持續(xù)低迷背景下，行業(yè)去產(chǎn)能趨勢(shì)確定，且后期或?qū)⒓铀?，?dāng)前養(yǎng)殖股估值也處于底部水平，建議重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、京基智農(nóng)和神農(nóng)集團(tuán)。
　　2023Q1農(nóng)林牧漁行業(yè)持倉(cāng)比重上行，畜禽養(yǎng)殖板塊持倉(cāng)比重小幅下降
　　2023年Q1末CJ農(nóng)產(chǎn)品板塊公募基金重倉(cāng)比例環(huán)比上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)至1.62%，低于標(biāo)準(zhǔn)配置比例0.14個(gè)百分點(diǎn)，持倉(cāng)比重位于歷史分位數(shù)的53%。其中，2023Q1畜禽養(yǎng)殖板塊基金持倉(cāng)比重為1.33%，環(huán)比小幅下滑0.04%，持倉(cāng)比重處于歷史分位數(shù)的50%左右；種植業(yè)板塊基金持倉(cāng)比重為0.28%，環(huán)比上升0.055%，持倉(cāng)比重處于歷史分位數(shù)的78%左右。從個(gè)股情況來看，2023Q1公募基金持倉(cāng)市值最大的為海大集團(tuán)、溫氏股份和牧原股份。2023Q1末公募重倉(cāng)海大集團(tuán)、溫氏股份和牧原股份的總市值分別為91.32億元、46.27億元和39.34億元，公募重倉(cāng)股占各自流通股比例為9.43%、4.32%和2.21%。季度環(huán)比變化看，一季度末公募重倉(cāng)市值環(huán)比增加最多的5家農(nóng)業(yè)公司為隆平高科、中牧股份、溫氏股份、唐人神和瑞普生物，持倉(cāng)市值環(huán)比下降前五家則分別為海大集團(tuán)、天馬科技、牧原股份、大北農(nóng)和登海種業(yè)。
　　養(yǎng)殖板塊配置集中度環(huán)比下滑，持倉(cāng)比重與歷史周期同時(shí)段對(duì)比處于中等水平
　　從與歷史周期中豬價(jià)探底、產(chǎn)能持續(xù)去化時(shí)期對(duì)比來看，當(dāng)下養(yǎng)殖板塊持倉(cāng)比重處于中等水平，高于2015Q1和2021Q4，但大幅低于2018Q4。具體來說：1、在2015年Q1，豬價(jià)一季度持續(xù)探底，能繁母豬呈現(xiàn)加速去化，CJ畜禽養(yǎng)殖板塊持倉(cāng)比重為1.08%，整體仍處于較低水平；2、2018年四季度受非瘟疫情影響，拋售導(dǎo)致豬價(jià)持續(xù)低位，能繁母豬也開始加速去化，CJ畜禽養(yǎng)殖板塊基金持倉(cāng)為2.71%，整體處于高位；3、2021年Q4，豬價(jià)在10月份見到10元/公斤低點(diǎn)，產(chǎn)能也開始加速下滑，CJ畜禽養(yǎng)殖板塊持倉(cāng)比重為1.16%。2023Q1CJ畜禽養(yǎng)殖板塊基金持倉(cāng)比例1.33%，高于2015年和2021年時(shí)期，但低于2018年Q4時(shí)期。從基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來看，2023Q1畜禽養(yǎng)殖板塊TOP5持倉(cāng)合計(jì)占比77.1%，較上年四季度環(huán)比下降7.2%，TOP3持倉(cāng)合計(jì)占比65.1%，較上年四季度環(huán)比下降4.7%，整體配置集中度下滑明顯。
　　重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊配置機(jī)會(huì)
　　我們認(rèn)為，在豬價(jià)持續(xù)低迷背景下，行業(yè)去產(chǎn)能趨勢(shì)確定，且后期或?qū)⒓铀?。?dāng)下豬價(jià)14.4元/公斤，頭均虧損幅度達(dá)347元，且虧損已經(jīng)持續(xù)4個(gè)月。一季度養(yǎng)殖企業(yè)或均處于大幅虧損狀態(tài)，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提高，大部分養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流已處于偏緊狀態(tài)。后期來看，豬價(jià)繼續(xù)探底或是大概率事件，主要基于：1、當(dāng)下出欄體重仍處高位，截至4月22日全國(guó)宰后均重92.2公斤，同比增長(zhǎng)5.6%；2、隨著天氣逐步炎熱，前期的二次育肥5-6月份或出現(xiàn)拋壓；3、去年5月-12月能繁環(huán)比增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)今年4-10月份商品豬供應(yīng)或持續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。因此疊加疫情影響，后期能繁母豬產(chǎn)能去化也或?qū)⒊霈F(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。當(dāng)下養(yǎng)殖股估值仍處于底部，建議積極布局生豬板塊性行情，重點(diǎn)推薦牧原股份，溫氏股份，巨星農(nóng)牧，京基智農(nóng)，神農(nóng)集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、能繁母豬存欄去化速度不達(dá)預(yù)期；
　　2、上市公司成本出現(xiàn)大幅上漲。