>> 國信證券-金地集團(600383)營收增長但利潤承壓，4月投資強度逐漸回升-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 305KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
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公司營收增長但利潤承壓：2022年，公司營業(yè)收入為1202億元，同比+21%；歸母凈利潤61億元，同比-35%。2023年Q1，公司營業(yè)收入為144億元，同比+7.5%；歸母凈利潤5.1億元，同比-18.9%。2022年，公司整體毛利率為20.7%，較2021年微降0.5個百分點；歸母凈利率為5.1%，較2021年下降4.4個百分點，主要受計提資產(chǎn)減值準備和投資收益下降的影響。2023年Q1，公司整體毛利率為17.5%，歸母凈利率為3.5%，利潤水平進一步承壓。
銷售表現(xiàn)與行業(yè)同頻，投資強度逐漸回升：2022年，公司實現(xiàn)銷售金額2218億元，同比-23%；銷售面積為1020萬㎡，同比-26%。2023Q1，公司實現(xiàn)銷售金額441億元，同比-3%；銷售面積為243萬㎡，同比+33%。2022年，公司新增土儲248萬㎡，拿地金額368億元，投資謹慎；截至2022年末，公司總土儲約5182萬㎡，一二線城市占比約71%，權(quán)益土儲占比45%。2023Q1，公司雖僅新增土儲15萬㎡，拿地金額3.4億元，但4月截至29日，公司在上海、東莞、杭州三地新增土儲39萬㎡，拿地金額84億元，投資強度提升。
經(jīng)營穩(wěn)健，財務(wù)安全：2022年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額高達199億元，且截至2022年末，公司賬面貨幣資金為545億元，剔除受限資金后對一年內(nèi)到期的有息負債的覆蓋倍數(shù)為1.13，剔除預(yù)收的資產(chǎn)負債率為65.3%，凈負債率為52.2%，繼續(xù)保持“綠檔”。截至2022年末，公司融資加權(quán)平均成本為4.53%，較2021年下降0.03pct。
投資建議：公司營收增長但利潤承壓，4月投資強度逐漸回升。預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利分別為60/62億元，對應(yīng)最新股本的EPS分別為1.33/1.38元，對應(yīng)最新股價的PE分別為6.1/5.9倍，維持“買入”評級。
風險提示：公司開發(fā)物業(yè)銷售、結(jié)算不及預(yù)期，行業(yè)基本面下行超預(yù)期，政策支持不及預(yù)期。
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