>> 平安證券-金地集團(tuán)(600383)城市深耕成效顯著，財務(wù)狀況維持穩(wěn)健-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大?。?/td>
| 742KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊侃,鄭茜文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司公布2022年年報、2023年一季報；2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1202.1億元，同比增長21.1%，歸母凈利潤61.1億元，同比下降35.1%，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.36元（含稅）；2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入143.6億元，同比增長7.5%，歸母凈利潤5.1億元，同比下降18.9%。
平安觀點：
多因素致業(yè)績承壓，房地產(chǎn)結(jié)算毛利率微增：2022年公司營業(yè)總收入同比增長21.1%，歸母凈利潤同比下降35.1%，利潤增速低于營收主要因：1）投資收益同比減少32.1億元至39.7億元；2）資產(chǎn)及信用減值損失同比增加32.8億元至47.3億元。2022年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率20%，同比微增0.3個百分點。
城市深耕成效顯著，投資區(qū)域持續(xù)聚焦：2022年公司銷售金額2218.1億元，同比下降22.6%；銷售面積1019.8萬平米，同比下降25.9%；銷售均價21750元/平米，同比增長4.5%。深圳、上海、南京、大連、福州等城市年度銷售“市占率”位居當(dāng)?shù)厍傲?，城市深耕成效顯著。2022年公司新獲取項目總投資額368億元，新增總土地儲備248萬平米，拿地銷售金額比、拿地銷售面積比16.6%、24.3%。高度聚焦高能級城市投資，新獲取項目中一二線城市占比95%。2022年末共進(jìn)入全國78個城市，總土地儲備約5182萬平米，權(quán)益土地儲備約2345萬平米，其中一二線城市占比71%。
三條紅線維持綠檔，融資成本延續(xù)低位：2022年末公司凈負(fù)債率、剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率52.2%、65.3%，現(xiàn)金短債比1.13倍，三條紅線保持綠檔；債務(wù)融資加權(quán)平均成本4.53%，維持行業(yè)較低水平。
投資建議：由于公司減值幅度超出此前預(yù)期，下調(diào)公司2023-2024年EPS預(yù)測至1.54元（原為2.32元）、1.66元（原為2.40元），新增2025年EPS預(yù)測為1.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為5.3倍、4.9倍、4.7倍。公司高度聚焦高能級城市，城市深耕成效顯著，財務(wù)狀況良好，仍有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）若樓市復(fù)蘇不及預(yù)期，房企銷售仍普遍以價換量，將導(dǎo)致公司結(jié)算毛利率持續(xù)承壓、減值計提超出預(yù)期風(fēng)險；2）若核心城市核心地塊競爭加劇，將影響公司投資節(jié)奏，帶來拿地利潤空間收窄、拿地權(quán)益降低風(fēng)險；3）公司房地產(chǎn)項目權(quán)益比例較低，可能面臨少數(shù)股東損益占比上升而稀釋歸母凈利潤、合作項目資金回流速度波動等風(fēng)險。
|
|
