>> 德邦證券-三峽能源(600905)業(yè)績穩(wěn)步增長符合預期，海上風電持續(xù)貢獻新動能-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入238.12億元，較上年同期增長45.04%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤71.55億元，較上年同期增長11.07%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東扣非凈利潤為71.68億元，較上年同期增長22.19%。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.53億元，較上年同期增長18.39%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤24.34億元，較上年同期增長7.5%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東扣非凈利潤為23.9億元，較上年同期增長5.54%。
大力發(fā)展推進風光建設，積極參與電力市場化交易。根據(jù)公司公告，2022年末，公司并網(wǎng)裝機容量達到2652.14萬千瓦，其中，風電1592.22萬千瓦，光伏發(fā)電1028.40萬千瓦；完成發(fā)電量483.50億千瓦時，同比增長46.21%，其中，風電發(fā)電量339.48億千瓦時，同比增長48.97%；光伏發(fā)電量134.41億千瓦時，同比增長41.50%；公司參與電力市場交易的電量為190.87億千瓦時，占全年上網(wǎng)電量的40.58%。公司投產(chǎn)運營的風電、光伏機組增加，使得上網(wǎng)電量相應增加，支撐公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
海上風電引領(lǐng)者，在手項目充足。根據(jù)公司公告，2022年公司新增獲取海上風電資源215萬千萬，上海、海南、天津相繼實現(xiàn)“零”突破，沿海區(qū)域布局覆蓋更廣。截至2022年底，公司海上風電并網(wǎng)裝機總規(guī)模487.52萬千瓦，占全國市場份額的16.01%。此外，2022年山東首個海洋牧場與平價海上風電融合示范項目-山東昌邑項目（30萬千瓦）下海半年內(nèi)實現(xiàn)全容量并網(wǎng)，山東牟平海上風電項目（30萬千瓦）開工建設。公司持續(xù)引領(lǐng)海上風電發(fā)展，推動江蘇、上海、海南、遼寧、天津等區(qū)域海上風電資源獲取，在手資源充足，為公司海上風電裝機規(guī)模提升提供有力支撐。
光伏組件價格持續(xù)下探，光伏裝機規(guī)模有望快速提升。作為三峽集團新能源業(yè)務重要的戰(zhàn)略實施主體，公司計劃“十四五”期間每年新增裝機規(guī)模不低于500萬千瓦，并保持增長趨勢。2022年，公司克服光伏組件價格上漲等問題，新增光伏裝機容量187.22萬千瓦。InfoLink Consulting預計2023年全年組件價格平均為1.673元/W，相對2022年平均1.929元/W有明顯跌幅。我們預計，隨著光伏組件價格持續(xù)下探，光伏裝機規(guī)模有望快速提升。
投資建議與估值：公司圍繞“風光三峽”和“海上風電引領(lǐng)者”的戰(zhàn)略目標，在國家大力發(fā)展新能源的背景下，未來成長性高。我們調(diào)整2023-2024年盈利預測，新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為289.97億元、349.94億元、413.77億元，增速分別為21.8%、20.7%、18.2%，歸母凈利潤分別為92.58億元、114.88億元、131.84億元，增速分別為29.4%、24.1%、14.8%，維持“增持”評級。
風險提示：項目推進不及預期；審批進度不及預期；政策推進不及預期。
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