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2022年業(yè)績承壓，2023Q1業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營收4.89億元（-6.68%）；歸母凈利潤1.25億元（-37.85%）；扣非凈利潤0.78億元（-48.76%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入1.43億元（+68.25%）；歸母凈利潤0.38億元（+298.99%）；扣非凈利潤0.33億元（+549.98%）。2023Q1業(yè)績超預(yù)期增長，主要是公司始終重視新產(chǎn)品研發(fā)、不斷豐富康復(fù)產(chǎn)品線，同時加強(qiáng)營銷網(wǎng)絡(luò)布局和營銷體系建設(shè)，隨著影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素解除以及康復(fù)醫(yī)療市場需求的增長，導(dǎo)致銷售訂單增加。公司為康復(fù)醫(yī)療器械細(xì)分賽道領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品線齊全、具備提供康復(fù)一體化解決方案服務(wù)的能力，充分受益于醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)和升級康復(fù)中心帶來的增量，擁有較大發(fā)展?jié)撃?，我們上調(diào)對公司2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為2.15（原2.13）、2.80（原2.44）、3.65億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E分別為33.9/26.0/20.0倍，維持“買入”評級。
　　公司具備出眾的產(chǎn)業(yè)化能力、強(qiáng)大的渠道銷售能力和廣泛的終端客戶積累公司建立了完善的研發(fā)體系，能夠?qū)⒑诵募夹g(shù)轉(zhuǎn)化為不同系列、不同型號的產(chǎn)品，同時具有大規(guī)模量產(chǎn)的能力?；谪S富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司能夠?yàn)榭祻?fù)醫(yī)院等機(jī)構(gòu)提供豐富的康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品品類、配套的一體化臨床康復(fù)解決方案及后續(xù)專業(yè)的技術(shù)支持服務(wù)。公司在31個省級行政區(qū)域擁有近700人的營銷團(tuán)隊(duì)、500余家代理商共同構(gòu)成了國內(nèi)龐大且完備的渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，市場區(qū)域覆蓋率較高。
　　加大科技人才培養(yǎng)和引進(jìn)，持續(xù)加大研發(fā)投入，為公司長足發(fā)展儲備力量
　　截止2022年，公司研發(fā)人員總數(shù)達(dá)到434人，占員工總數(shù)的25.48%，研發(fā)人員數(shù)量持續(xù)提升。公司高度重視研發(fā)工作，研發(fā)投入力度呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。公司2022年研發(fā)投入9,240.91萬元，同比增長34.70%。公司專利等核心技術(shù)不斷突破，累計(jì)獲得專利1251項(xiàng)。公司新增醫(yī)療器械注冊證/備案憑證61項(xiàng)，累計(jì)獲得241項(xiàng)醫(yī)療器械注冊證/備案憑證，極大地豐富了公司產(chǎn)品系列，為公司后續(xù)發(fā)展儲備力量，提高公司的綜合競爭力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：綜合醫(yī)院康復(fù)科建設(shè)低于預(yù)期，公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。