>> 華安證券-帝爾激光(300776)業(yè)績持續(xù)增長，充分受益TOPCon擴產，推進多品類布局-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆,徒月婷,胡楊 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
事件概況
帝爾激光于2023年4月26日發(fā)布2022年度報告及2023年一季度報告：2022年年度實現營業(yè)收入為13.24億元，同比增加5.37%；歸母凈利潤為4.11億元，同比增加7.92%；凈利率為31.05%，同比增加0.73pct。2023一季度實現營業(yè)收入為3.47億元，同比增加11.91%；歸母凈利潤為0.93億元，同比增加0.54%；凈利率為26.9%，同比減少3.04pct。
TOPCon擴產推進，激光SE訂單持續(xù)兌現
TOPCON：公司應用于TOPCON的激光摻雜設備實現量產訂單，截至2023年4月27日，公司已取得訂單和中標產能累計已超過300GW，將持續(xù)受益于TOPCon擴產；
HJT：公司的LIA激光修復技術取得客戶量產訂單；
IBC：應用于背接觸電池（BC）的激光微蝕刻設備，公司技術領先，并取得頭部公司量產訂單；
鈣鈦礦：公司激光在鈣鈦礦電池每一層都有相應的應用，已經完成激光設備訂單的交付；
其他電池設備：激光轉印完成單站設備訂單交付；應用于激光高精超細圖形化設備實現量產訂單；
組件端：公司在薄膜打孔、切割、激光無損劃片擁有相關技術儲備。同時，公司正在研發(fā)的光伏組件焊接激光工藝，是改變組件現有生產流程的全新工藝，可以減少電池片的損傷，提高焊接質量；
光伏領域外：在顯示面板行業(yè)，公司的激光修復、激光剝離等工藝，均開展了研發(fā)和樣機試制，在半導體封裝、消費電子領域的TGV激光微孔工藝，公司已開展研發(fā)工作，并在消費電子領域完成小批量訂單交付。
存貨和合同負債充沛，后續(xù)業(yè)績增長有保障
2022年末公司合同負債7.25億元，同比增長61.87%；存貨8.58億元，同比增長29.08%。2023年一季度末公司合同負債8.94億元，相較年初增長23.32%；存貨10.81億元，相較年初增長25.99%。公司合同負債和存貨的快速增長證明公司的訂單情況充沛，有望后續(xù)業(yè)績的持續(xù)增長。
投資建議
我們預測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為20.98/35.89/42.16億元，歸母凈利潤分別為6.62/10.93/12.61億元，以當前總股本1.71億股計算的攤薄EPS為3.88/6.40/7.39元。公司當前股價對2023-2025年預測EPS的PE倍數分別為25/15/13倍，考慮到公司作為光伏激光設備領軍者，且受益于光伏行業(yè)高景氣，公司新產品滲透率有望不斷提升，維持“買入”評級。
風險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴產不及預期的風險；2）技術迭代帶來的創(chuàng)新風險；3）新業(yè)務拓展的不確定性風險；4）測算市場空間的誤差風險；5）研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。
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