>> 浙商證券-醫(yī)藥行業(yè)藥械上游板塊2022年報及2023Q1總結(jié)：動能切換、擴張整合-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
1963KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建,毛雅婷 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、股價復(fù)盤：估值下行，增長韌性更重要
非新冠業(yè)務(wù)季度增速直接影響超額漲幅，整體估值中樞明顯下行。2022H2投融資放緩、出口增速放緩下，高估值公司調(diào)整更多，業(yè)務(wù)更多元化（如森松國際等）、受益于政策支持（如聚光科技等）的個股表現(xiàn)相對較好。
2、板塊整體：上游收入結(jié)構(gòu)切換，下游研發(fā)支出韌性強
?、佼a(chǎn)業(yè)鏈：短期投資放緩，研發(fā)增長韌性強。②成長能力：增速分化，期待增速邊際改善。③盈利能力：收入結(jié)構(gòu)影響大，放量環(huán)節(jié)韌性更好。④營運效率：回款放緩、投資加速。
3、細分賽道：尋找后疫情時代的“規(guī)模經(jīng)濟”拐點
模式動物：收入高增，布局海外
化學(xué)試劑：景氣恢復(fù)，加速拓展
生物試劑：從投入到整合，期待規(guī)模經(jīng)濟的拐點
儀器&裝備：看好產(chǎn)品升級下利潤率提升潛力
耗材&包材：看好產(chǎn)能釋放、國際化長期空間
4、投資建議：看好新技術(shù)周期、中國制造優(yōu)勢的上游環(huán)節(jié)
?、倭慨a(chǎn)環(huán)節(jié)、利基賽道、技術(shù)壁壘型工具供應(yīng)商，工具創(chuàng)新、材料創(chuàng)新有望催生中國制造出海、商業(yè)模式延展的機會，推薦鍵凱科技、森松國際、藥康生物、泰坦科技、納微科技、華大智造等，建議關(guān)注奧浦邁、聚光科技等；
②生物藥上下游的潛在整合者、平臺化布局的供應(yīng)商，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)下凈利率提升彈性可期，推薦諾唯贊等，建議關(guān)注多寧生物（擬港股上市）。
5、風(fēng)險提示：
新冠疫情反復(fù)風(fēng)險、技術(shù)快速更迭風(fēng)險、訂單確認波動性風(fēng)險、并購整合不及預(yù)期風(fēng)險、核心原材料供應(yīng)短缺風(fēng)險。
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