>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：供需雙弱延續(xù)，三月行業(yè)盈利普遍改善-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
2841KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（04.24-04.28）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1622.40點(diǎn)，下跌1.70%，跑輸滬深300指數(shù)1.62pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第24位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
供需雙弱延續(xù)。本周全國高爐產(chǎn)能利用率、電爐開工率及鋼材產(chǎn)量持續(xù)回落，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為90.6%，環(huán)比-0.9pct，同比+4.1pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為57.2%，環(huán)比-1.4pct，同比5.0pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為956.0萬噸，環(huán)比-0.9%，同比-3.7%；本周供給端在需求偏弱、利潤低迷背景下持續(xù)減量，鋼廠檢修增多，日均鐵水降2.3萬噸至243.5萬噸，隨著傳統(tǒng)淡季逐步來臨，供給低迷現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1366.7萬噸，環(huán)比-3.6%，同比-13.1%，鋼廠庫存為573.3萬噸，環(huán)比+0.5%，同比-16.7%；本周鋼材總庫存環(huán)比回落2.4%，降幅較上周增加0.5pct，社庫回落同時鋼廠累庫，主因在于五一節(jié)前剛需備貨需求釋放，鋼價走弱背景下鋼廠出庫節(jié)奏明顯放緩；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為1003.7萬噸，環(huán)比+0.1%，同比-3.0%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)329.3萬噸，環(huán)比+2.4%，同比+0.7%，本周五大鋼材表需環(huán)比持平，螺紋鋼表需小幅回升，同比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正，本周鋼市交投情緒略有好轉(zhuǎn)，建材成交周均值環(huán)比回升2.1%；本周鋼材及原料價格偏弱運(yùn)行，主流鋼材長流程即期毛利持平上周，本周247家鋼廠盈利率為26.4%，較上周回落16.0pct。
3月行業(yè)盈利普遍改善。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，3月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)單月盈利52.6億元，實(shí)現(xiàn)單月盈利，一季度全行業(yè)虧損48.4億元；根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-3月重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)利潤總額分別為25.45億元、28.59億元、103.25億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個月盈利；年初以來鋼企綜合成本有所下降，盈利能力逐月改善，但偏弱需求仍然壓制利潤難以持續(xù)回升，預(yù)計隨著各地地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步推進(jìn)，疊加基建投資及重大項(xiàng)目需求釋放，鋼材需求同比仍有改善空間。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-3月國內(nèi)火電投資完成額為126.0億元，同比增加3.7%，核電投資完成額161億元，同比增長53.5%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材市場供需雙弱，去庫速度略有加快，當(dāng)前鋼鐵板塊估值水平位于階段性低位，多數(shù)龍頭企業(yè)pb不足0.8倍，年后需求維持韌性有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，同時焦煤、鐵礦供給形勢逐步寬松也為冶煉環(huán)節(jié)提供利潤擴(kuò)張空間，在粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價值；繼續(xù)推薦受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼；建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹，兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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