>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報-原油周報，經(jīng)濟(jì)衰退抑制原油需求，國際油價大幅下跌-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 3602KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻,郭晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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【油價回顧】本周雖美國原油庫存減少及對亞洲樂觀需求預(yù)期支撐油價，但投資者對美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，致市場被經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒籠罩，恐進(jìn)一步抑制原油需求，國際油價基本回吐跳空漲幅。周前期，盡管歐元區(qū)和英國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及對亞洲能源需求前景樂觀的預(yù)期支撐油價，但歐美主要央行貨幣緊縮政策或致經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退將會削弱需求，國際油價漲幅受限。周后期，投資者對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加深，抵消了中國能源需求增加及美國原油庫存跌幅超預(yù)期的利好，加之美元走強(qiáng)令油價承壓，國際油價大幅下跌。
【油價觀點(diǎn)】預(yù)計2023年油價仍然高位運(yùn)行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司依舊保持謹(jǐn)慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價意愿強(qiáng)烈，沙特控價能力增強(qiáng)；美國原油增產(chǎn)有限，長期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉(zhuǎn)而進(jìn)入2023年補(bǔ)庫周期。需求端：增長。今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，引領(lǐng)全球原油需求增長，海外市場或?qū)?dān)心經(jīng)濟(jì)衰退引起原油需求下滑。綜合國內(nèi)外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。我們認(rèn)為，油價出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價或?qū)⒊掷m(xù)高位運(yùn)行。
【原油價格板塊】截止至2023年04月28日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為79.54美元/桶，較上周下降2.12美元/桶（環(huán)比-2.60%）；WTI原油期貨結(jié)算價為76.78美元/桶，較上周下降1.09美元/桶（環(huán)比-1.40%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為55.73美元/桶，較上周下降1.30美元/桶（環(huán)比-2.28%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為69.45美元/桶，較上周下降1.10美元/桶（環(huán)比-1.56%）。
【美國原油板塊】1）供給端。產(chǎn)量板塊：截止至2023年04月21日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1220萬桶/天，較之前一周減少10萬桶/天。鉆機(jī)板塊：截止至2023年04月28日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為591臺，與上周持平。壓裂板塊：截止至2023年04月28日當(dāng)周，美國壓裂車隊數(shù)量為294部，較上周增加4部。2）需求端。截止至2023年04月21日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1583.3萬桶/天，較之前一周減少1.1萬桶/天，美國煉廠原油開工率為91.30%,較之前一周上升0.3pct。3）原油庫存。截止至2023年04月21日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.28億桶，較之前一周減少607.5萬桶（環(huán)比-0.73%）；商業(yè)原油庫存為4.61億桶，較之前一周減少505.4萬桶（環(huán)比-1.08%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.67億桶，較之前一周減少102.1萬桶（環(huán)比-0.28%）；庫欣地區(qū)原油庫存為3306.9萬桶，較之前一周增加31.9萬桶（環(huán)比+0.97%）。4）成品油庫存。截止至2023年04月21日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為22113.6、1647.7、11151.3、4078.2萬桶，較之前一周分別-240.8（環(huán)比-1.08%）、-29.4（環(huán)比-1.75%）、-57.7（環(huán)比-0.51%）、+89.1（環(huán)比+2.23%）萬桶。
【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機(jī)械（000852.SZ）。
【風(fēng)險提示】1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險
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