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2022年業(yè)績穩(wěn)健增長，23Q1業(yè)績創(chuàng)歷史新高。公司2022年?duì)I收10.6億元，同比增長26.1%，歸母凈利潤2.4億元，同比增長26.1%，毛利率為37.7%，同比下降3.6pcts，凈利率為23.8%，同比增長0.1pcts；其中2022年四季度營收3.0億元，歸母凈利潤0.7億元，毛利率為42.2%，凈利率為24.0%。公司2023年一季度營收3.0億元（同比+38.4%，環(huán)比+0.1%），歸母凈利潤0.7億元（同比+15.0%，環(huán)比+3.8%），毛利率為38.2%（同比+0.3pcts，環(huán)比-4.0pcts），凈利率為25.2%（同比-3.3pcts，環(huán)比+1.2pcts）。
　　PA66產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)逐步成型，工業(yè)AI板塊快速放量。分板塊來看，22年公司新材料及合成材料工藝解決方案板塊營收6.7億元，同比增長39.0%，毛利率34.4%，同比降低3.7pcts，公司充分抓住己二腈國產(chǎn)化機(jī)遇，積極開拓PA66聚合向民用絲方向發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈一體化技術(shù)；再生材料及可降解材料工藝解決方案板塊營收3.0億元，同比降低1.0%，毛利率38.8%，同比降低1.9pcts，2022年食品級rPET業(yè)務(wù)新簽合同4.4億元，創(chuàng)歷史最高水平，佐證行業(yè)加速發(fā)展趨勢；2022年公司正式開啟《化纖工業(yè)智能體解決方案》產(chǎn)品在化纖行業(yè)的銷售，工業(yè)AI集成應(yīng)用解決方案板塊營收0.8億元，同比增長58.7%，毛利率54.5%，同比降低18.6pcts，主要由于訂單結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致材料成本上升所致。
　　公司新簽訂單總額創(chuàng)歷史新高，技術(shù)革新驅(qū)動(dòng)公司快速成長。2022年公司新簽訂單17.6億元，同比增長42.6%，累計(jì)在手訂單總額連續(xù)四年增長；合同負(fù)債7.2億元，同比增長68.2%，主要由于合同預(yù)收款項(xiàng)增加，驗(yàn)證公司新簽合同持續(xù)增長。隨著國產(chǎn)己二腈產(chǎn)能大擴(kuò)容，PA6/66下游需求差別化、高端化程度的日益加深，將帶動(dòng)上游切片領(lǐng)域的差別化競爭，公司將加快PA66聚合、紡絲成套技術(shù)推廣力度；隨著國內(nèi)外加大對紡織面料回收的政策力度，再生化纖材料正成為全球化纖行業(yè)發(fā)展的新趨勢；公司與TMT、華為云聯(lián)合打造《化纖工業(yè)智能體解決方案》，并啟動(dòng)工業(yè)智能體解決方案跨行業(yè)研發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　預(yù)計(jì)2023年-2025年公司歸母凈利潤為2.7/3.3/4.1億元，同比增速為12.6%/22.3%/23.6%；每股收益為0.85/1.04/1.28元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為21/17/14X，公司是國際先進(jìn)的聚合物成套生產(chǎn)工藝技術(shù)提供商，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的全流程工藝及裝備技術(shù)，首次覆蓋，給予“增持”評級。