>> 德邦證券-奕瑞科技(688301)2023年一季報點評：23Q1業(yè)績符合預期，齒科、工業(yè)高增長確定性強-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 449KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績，2023Q1公司實現(xiàn)營收4.4億元（+34.77%）；歸母凈利潤1.37億元（+35.50%）；扣非凈利潤1.47億元（+31.44%）。符合預期。
23Q1收入同比提升，疫后預計維持高增長：23Q1收入同比增長34.8%，疫后下游需求+生產(chǎn)恢復高增長，高毛利齒科及工業(yè)快速增長調結構，帶動毛利率顯著提升至57%。產(chǎn)能擴張+規(guī)模效應下Q1銷售、管理、研發(fā)費用率相比22年進一步下降4.78pct，當前公司銷售凈利率維持30%左右，盈利能力優(yōu)異。
工業(yè)、齒科有望延續(xù)高增態(tài)勢，新業(yè)務貢獻新增量：2023年開始齒科拓展海外客戶，工業(yè)鋰電大客戶訂單持續(xù)，公司加速TDI新技術與工業(yè)鋰電廠商合作，23年有望量產(chǎn)交付；C型臂、乳腺等醫(yī)療高端動態(tài)探測器有望加速放量；新業(yè)務逐步走出新成長曲線，高壓發(fā)生器、微焦點源等業(yè)務23年貢獻收入，CT探測器樣機送樣聯(lián)調，22年新業(yè)務收入約4000萬，今年有望持續(xù)加速放量。
產(chǎn)能落地在即，有望繼續(xù)降本提效。公司可轉債募投項目達產(chǎn)后將新增32,000臺CMOS平板探測器、100,000個CMOS口內(nèi)探測器、2,000臺CT探測器，以及9,900kg新型閃爍體材料產(chǎn)能。22年9月海寧新型閃爍體投產(chǎn)使用及未來募投項目產(chǎn)能持續(xù)落地后，預計將推動公司23年進一步降本提效，全年業(yè)績增長可期。
盈利預測與估值：考慮到公司處于快速擴張期，具備產(chǎn)品管線拓展、產(chǎn)能提升、盈利能力優(yōu)化等多重催化劑，看好公司上游核心部件商的稀缺性和全球替代性。預計23-25年收入20.2/26.3/34.2億元，同比增長30.3%/30.3%/30.1%；歸母凈利潤分別為8.41/11.0/14.3億元，同比增長31.1%/30.7%/30%。對應PE為33/26/20倍。維持“買入”評級。
風險提示：關鍵核心技術被侵權的風險，技術升級迭代不能持續(xù)保持產(chǎn)品技術創(chuàng)新的風險，研發(fā)失敗或無法產(chǎn)業(yè)化的風險，實施集中采購的政策風險，國際化經(jīng)營及業(yè)務拓展風險。
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