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投資要點(diǎn)：
　　奧福環(huán)保發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，奧福環(huán)保2022年取得營收2.04億元，同比下降49%，歸母凈利潤-0.08億元，轉(zhuǎn)為微虧；2023年一季度公司取得營收0.98億元，同比大增77%，歸母凈利潤0.09億元，同比下降9%。
　　 2022年?duì)I收業(yè)績受累于下游重卡市場。根據(jù)奧福環(huán)保2022年年報(bào)，公司經(jīng)營業(yè)績和商用車重卡市場景氣度關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。而2022年國產(chǎn)重卡銷量僅為67萬輛，同比下降52%，因此2022年公司產(chǎn)品銷售收入及利潤較2021年同期大幅下降。
　　不斷開拓新客戶，擴(kuò)大市占率。在終端用戶方面，奧福環(huán)保合作用戶涵蓋了中國重汽、一汽解放、東風(fēng)商用車、濰柴動力、玉柴動力、全柴動力、云內(nèi)動力、江鈴汽車等國內(nèi)大部分主機(jī)廠和整車廠，國六階段客戶占有率較國五階段有大幅提升。在非道路和船舶市場方面，公司積極與各主機(jī)廠開展項(xiàng)目合作，其中部分項(xiàng)目已取得公告認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批量供貨。
　　穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。根據(jù)公司2022年年報(bào)，子公司重慶奧福年產(chǎn)200萬升DOC、160萬升TWC、200萬升GPF載體生產(chǎn)項(xiàng)目已完成結(jié)項(xiàng)并投入使用；年產(chǎn)400萬升DPF載體山東基地項(xiàng)目建設(shè)接近尾聲；安徽奧福產(chǎn)能提升建設(shè)項(xiàng)目廠房已完工。
　　我們認(rèn)為2023年國產(chǎn)重卡市場有望實(shí)現(xiàn)銷量90萬輛，同比顯著反彈34%，因此奧福環(huán)保的營收規(guī)模也有望迎來顯著增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)2023/24/25年公司營收分別為3.8/5.4/7.0億元，歸母凈利潤分別為0.8/1.5/2.2億元，EPS分別為1.08/1.93/2.79元。
　　對應(yīng)2023年4月28日收盤價(jià)，PE分別為24/14/9倍。參考可比公司，給予公司2023年27-30倍PE，合理價(jià)值區(qū)間29.17-32.41元。維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游重卡銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。