>> 德邦證券-普門科技(688389)22年報及23年一季報點評：業(yè)績持續(xù)亮眼，醫(yī)美業(yè)務高速增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 449KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2022年及2023年第一季度業(yè)績：2022年公司實現營業(yè)收入9.83億（+26.34%）；歸母凈利潤2.51億（+32.12%）；2023Q1公司實現營業(yè)收入2.78億（+32.29%），歸母凈利潤8811萬（+31.23%）。
IVD與治療康復并驅，22年業(yè)績延續(xù)高增長態(tài)勢：22年疫情反復下，IVD、治療康復整體延續(xù)高增長態(tài)勢，IVD7.48億，其中設備2.68億（+84.3%），試劑4.8億（+7.5%），發(fā)光、糖化核心拉動，設備投放加速，奠定試劑放量高基礎。治療與康復2.27億，其中醫(yī)用2.17億（+25.4%），家用990萬（+42.8%），皮膚醫(yī)美加速上量；國內6.53億（+29%），國外3.22億（+21.2%）；設備投放及家用毛利率較低致使毛利率同比-5.4pct。
23Q1穩(wěn)健增長，全年業(yè)績有望加速：23Q1公司營收及利潤端均實現30%+較高增速，體現疫情防控政策優(yōu)化后診療恢復帶動公司業(yè)務迅速復蘇。規(guī)模效應加強下盈利能力持續(xù)優(yōu)化明顯，毛利率同比上升2.3pct，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。23年隨新品國內外上市、海外深耕，全年業(yè)績有望加速。
光電醫(yī)美有望高速增長，大發(fā)光儀器上市加速進口替代：公司治療與康復領域多項新業(yè)務協(xié)同發(fā)展，22年建立醫(yī)美產品技術平臺、掌握醫(yī)美激光核心技術奠定扎實根基，疫后有望持續(xù)維持高修復，未來光電醫(yī)美有望高速增長；公司大發(fā)光儀器22年新上市，儀器速度達到300測試/小時、模塊化的設計滿足自動化流水線建造需求，預計驅動IVD板塊高速放量；公司糖化板塊全自動糖化血紅蛋白分析儀、具有核心自主知識產權的糖化血紅蛋白層析柱新獲批上市，持續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢。
盈利預測與估值：我們認為，公司成長路徑清晰、業(yè)績高增長確定性強，基于公司過往戰(zhàn)略的執(zhí)行力以及業(yè)績的兌現度，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為13.6/18.1/23.8億，同比增速為38%/33.4%/31.7%；凈利潤為3.42/4.54/6.08億，同比增速為35.8%/33%/33.7%，對應PE為32/24/18倍。維持“買入”評級。
風險提示：產品研發(fā)不及預期；產品銷售不及預期；行業(yè)競爭加??；政策風險
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