>> 華西證券-4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟邊際有所降溫-230430
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付 |
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投資要點:
報告對每月公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進行點評。
4月制造業(yè)PMI為49.2%
4月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月回落2.7個百分點，受市場需求仍較不足和一季度制造業(yè)集中較快恢復等因素影響，制造業(yè)PMI降至臨界點以下，景氣水平環(huán)比下降。但綜合來看，一季度我國經(jīng)濟快速恢復，4月PMI下降是持續(xù)高位后正常邊際回落。
從分類指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點。制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)擴張，市場需求回落，同時，不同工業(yè)行業(yè)市場景氣程度出現(xiàn)分化。制造業(yè)主要原材料庫存量繼續(xù)減少。制造業(yè)企業(yè)用工景氣度下降。制造業(yè)原材料供應商交貨時間持續(xù)加快。
從企業(yè)規(guī)模看，大、中、小型企業(yè)PMI分別為49.3%、49.2%和49.0%，低于上月4.3、1.1和1.4個百分點，均低于臨界點。大型工業(yè)企業(yè)4月回調(diào)幅度最大。
市場總體需求下降，進出口指數(shù)走弱
4月新訂單指數(shù)為48.8%，較上月略微回落4.8個百分點，處于收縮區(qū)間。一方面原因是前兩月基數(shù)較高；另一方面，如我們在一季度GDP數(shù)據(jù)點評中所言，需求不足是當前中國經(jīng)濟面臨的主要問題。
外需：新出口訂單指數(shù)47.6%，回落2.8個百分點，4月份外貿(mào)景氣程度開始下降。對東盟等新興市場的出口增長是否能持續(xù)還需繼續(xù)觀察。
內(nèi)需：不同工業(yè)行業(yè)市場景氣程度出現(xiàn)分化。裝備制造業(yè)繼續(xù)擴張。消費品行業(yè)、高技術制造業(yè)和高耗能行業(yè)景氣程度下降，相關行業(yè)市場需求不足，生產(chǎn)活動放緩。
制造業(yè)生產(chǎn)保持擴張，裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)發(fā)展預期向好
4月生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較上月下降4.4個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上。
市場預期保持穩(wěn)定。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為54.7%，繼續(xù)處于較高水平，企業(yè)對近期市場發(fā)展信心穩(wěn)定。裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)發(fā)展預期向好。
受到大宗商品價格波動影響，原材料庫存下降，指數(shù)為47.9%。
價格指數(shù)波動較大，企業(yè)采購意愿減弱
4月，工業(yè)價格指數(shù)波動較大。受近期部分大宗商品價格波動等因素影響，主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為46.4%和44.9%，比上月下降4.5和3.7個百分點，其中黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩個價格指數(shù)均降至30.0%以下。由于價格水平波動較大，企業(yè)采購意愿減弱，本月采購量指數(shù)降至49.1%。我們預計2023年4月PPI同比將在-3.7%附近。
服務業(yè)恢復基礎鞏固，建筑業(yè)保持快速擴張
4月，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為56.4%，比上月下降1.8個百分點，為年內(nèi)次高點，非制造業(yè)保持較高景氣水平。
4月，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.4%，低于上月2.6個百分點，仍處于較高運行水平，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體持續(xù)擴張。
風險提示
經(jīng)濟出現(xiàn)超預期波動。
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