>> 華西證券-1-3月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄，后續(xù)將改善并趨穩(wěn)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫付 |
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投資要點(diǎn):
本報(bào)告對(duì)每月公布的中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
1-3月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降21.4%，降幅收窄
1-3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15167.4億元，同比下降21.4%，利潤(rùn)降幅收窄。3月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.6%，由負(fù)轉(zhuǎn)正，企業(yè)利潤(rùn)同比下降19.2%，較前值提升3.7個(gè)百分點(diǎn)。
外資企業(yè)效益明顯改善，外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)盈利上升。
1-3月，工業(yè)增加值累計(jì)同比增速為3.9%，較今年1-2上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)有所修復(fù)。PPI累計(jì)同比增速為-2.5%，產(chǎn)品價(jià)格下降拉低了企業(yè)利潤(rùn)。3月企業(yè)利潤(rùn)率為4.86%，較今年1-2月4.6%的水平有所上升。產(chǎn)量和營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率上升帶動(dòng)了利潤(rùn)降幅收窄。
2.上、下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)同比下降，中游機(jī)械設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)分化提升
從三大部門(mén)利潤(rùn)變動(dòng)和占比情況來(lái)看，1-3月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降5.8%，增速連續(xù)10個(gè)月出現(xiàn)下降；制造業(yè)利潤(rùn)總額下降29.4%，降幅較前值小幅回升3.2個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)率。
從上下游產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，上游采礦業(yè)、中游原材料制造業(yè)、下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)總額同比普遍為負(fù)，中游機(jī)械設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)總額變動(dòng)出現(xiàn)分化。上游采礦業(yè)、中游原材料制造業(yè)、下游消費(fèi)品制造業(yè)中，只有有色金屬礦采選業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、煙草制品業(yè)同比小幅上升，其他所有行業(yè)利潤(rùn)總額同比下降。中游原材料制造業(yè)利潤(rùn)總額大幅下降，下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)全部同比下降。中游機(jī)械設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)總額出現(xiàn)分化，受基建投資拉動(dòng)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)總額同比大漲39%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)27.1%，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)7.4%；但高端裝備制造業(yè)如計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降57.5%。
3.營(yíng)業(yè)收入下降，企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)
1—3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.18萬(wàn)億元，同比下降0.5%；發(fā)生營(yíng)業(yè)成本26.52萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.6%；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為4.86%，同比下降1.30個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)營(yíng)收下降，營(yíng)業(yè)成本上升，壓低了企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率。
從一季度宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)雖較明顯恢復(fù)，但仍在潛在水平之下，企業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)收和庫(kù)存同時(shí)下降，工業(yè)企業(yè)處于庫(kù)存周期中主動(dòng)去庫(kù)存階段。
未來(lái)企業(yè)利潤(rùn)增速有望較顯著改善
二季度，基數(shù)效應(yīng)的明顯減弱，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大概率會(huì)持續(xù)回升。伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)進(jìn)一步筑固，基數(shù)效應(yīng)減弱，企業(yè)利潤(rùn)增速將邁向穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)和疫情出現(xiàn)超預(yù)期變化。
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