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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，收入增長超預(yù)期。公司2023Q1營收3.58億元，同比+44.75%；歸母凈利潤-0.39億，同比+8.32%。根據(jù)歷史情況，一季度一般為公司收入確認(rèn)最少的季度，23Q1公司增長表現(xiàn)較為亮眼。
　　公司盈利能力保持穩(wěn)定，費(fèi)用率有望在收入規(guī)模增長后進(jìn)一步攤薄。公司23Q1毛利率為31.15%，較22Q1基本持平。從費(fèi)用端看，公司23Q1銷售費(fèi)用4773萬，管理費(fèi)用4084萬，研發(fā)費(fèi)用8251萬，同比2021年分別+19.9%、-6.8%、+11.3%，增速明顯小于收入端。對應(yīng)銷售費(fèi)用率13.3%，管理費(fèi)用率11.4%，研發(fā)費(fèi)用率23.1%，同比分別下降2.8pct、6.3pct、6.9pct，優(yōu)化趨勢較為明顯?？紤]到Q1在全年?duì)I收中的低占比，公司在進(jìn)入Q2后有望隨著營收規(guī)模的持續(xù)增大而攤薄期間費(fèi)用率，實(shí)現(xiàn)利潤率的有效改善。
　　經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金變動(dòng)狀況明顯改善。23Q1公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為186.5萬元，22Q1為凈流出。22全年公司經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，23Q1實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。經(jīng)營現(xiàn)金流的好轉(zhuǎn)帶動(dòng)公司Q1現(xiàn)金凈增加額達(dá)到7849萬，同比+166.5%。營收快速增長對應(yīng)現(xiàn)金流明顯改善。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.3/2.0/2.7億元，同比增長675%/52%/35%?？紤]到公司在中高端數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域的龍頭地位，以及在工業(yè)機(jī)器人和智能產(chǎn)線領(lǐng)域的協(xié)同布局，國產(chǎn)替代潛力下業(yè)績增長空間充足。我們給予公司23年歸母凈利潤70倍PE估值，對應(yīng)45.86元/股的合理價(jià)值，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)和市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。