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◆國(guó)內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)龍頭，率先受益智能制造國(guó)產(chǎn)替代浪潮。
　　我國(guó)機(jī)床行業(yè)大而不強(qiáng),機(jī)床數(shù)控化率與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距,且高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率較低,國(guó)內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響下，產(chǎn)業(yè)自主可控愈加迫切。數(shù)控系統(tǒng)是數(shù)控機(jī)床的“大腦”，是數(shù)控機(jī)床中技術(shù)含量較高的核心部件，決定數(shù)控機(jī)床的功能及可靠度。高端數(shù)控機(jī)床中，數(shù)控系統(tǒng)價(jià)值約占機(jī)床成本的20-40%，目前國(guó)內(nèi)高檔數(shù)控系統(tǒng)主要依賴(lài)國(guó)外進(jìn)口，國(guó)內(nèi)企業(yè)市占率不足10%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。公司為國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)龍頭，主打產(chǎn)品華中8型高性能數(shù)控系統(tǒng)與德國(guó)、日本等國(guó)家相關(guān)產(chǎn)能功能全面對(duì)標(biāo),標(biāo)準(zhǔn)型數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品600余項(xiàng)功能對(duì)標(biāo)匹配度達(dá)到100%，高檔型數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品1900余項(xiàng)功能對(duì)標(biāo)匹配度超過(guò)98%，在機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代浪潮中率先受益。
　　◆機(jī)器替人大勢(shì)所趨，加碼產(chǎn)能強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　政策支持、機(jī)器替人、制造業(yè)復(fù)蘇與自主可控四重因素疊加，國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈將迎重要發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)制造業(yè)機(jī)器人密度將達(dá)492臺(tái)/萬(wàn)人。據(jù)高工機(jī)器人數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)整體增速預(yù)期為20%-25%。公司憑借積淀深厚的數(shù)控技術(shù)和伺服電機(jī)技術(shù)順利拓展工業(yè)機(jī)器人，其核心零部件自供率超過(guò)80%，目前已推出BR雙旋、垂直多關(guān)節(jié)、水平多關(guān)節(jié)、SCARA、Delta、特殊系列六大系列的40余款工業(yè)機(jī)器人新品，實(shí)現(xiàn)了從小負(fù)載到中大負(fù)載的全覆蓋，并與富士康、共進(jìn)電子、捷榮技術(shù)、凌豐集團(tuán)建立了良好的合作關(guān)系。近期公司發(fā)布定增預(yù)案擬新建2萬(wàn)套工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)能，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)后盈利能力與市占率有望抬升。
　　◆卓爾智造控股份額擬再次擴(kuò)大，管理、盈利將迎拐點(diǎn)向上。
　　公司原控股股東為華中科技大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，為落實(shí)校企改革要求，2019年11月公司控股股東變更為卓爾智造;2021年4月華中科技大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)將其股份通過(guò)同一控制下國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至華科資產(chǎn)，同年卓爾智造以現(xiàn)金4.28億元參與定增;2022年9月公司收到華科資產(chǎn)減持計(jì)劃，目前該計(jì)劃正在實(shí)施;2023年發(fā)布的定增預(yù)案披露，卓爾將認(rèn)購(gòu)發(fā)行股票數(shù)量的30%6-40%，其持股比例將進(jìn)一步擴(kuò)大。卓爾全面賦能公司高質(zhì)量發(fā)展,給予資金與資源支持，加大市場(chǎng)化布局、提高決策效率，同時(shí)注重人才激勵(lì)，公司管理與盈利能力將迎來(lái)拐點(diǎn)向上。
　　◆盈利預(yù)測(cè)
　　公司為國(guó)內(nèi)高端數(shù)控系統(tǒng)龍頭,在智能制造國(guó)產(chǎn)替代浪潮中將率先受益,此外，伴隨校企混改持續(xù)深入，利潤(rùn)有望逐漸增厚，預(yù)計(jì)公司2022-24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.35億元/20.67億元/25.83億元，歸母凈利潤(rùn)0.16億元/1.06億元/1.81億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為439X/67X/39X，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期、管理改善不及預(yù)期。