>> 開源證券-華中數(shù)控(300161)公司首次覆蓋報告：國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)龍頭，引領(lǐng)中國數(shù)控系統(tǒng)高端突圍-230308
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 3134KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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公司是國產(chǎn)通用數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)軍者，有望在中高端數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域打破外資壟斷
公司由華中科技大學(xué)數(shù)控研究所成立，是國內(nèi)唯一有望在高端通用數(shù)控系統(tǒng)市場搶占海外巨頭份額的廠商。公司以培養(yǎng)下一代用戶粘性為目標(biāo)，從高校數(shù)控系統(tǒng)實訓(xùn)基地切入市場，以國家重大專項為契機，持續(xù)與下游機床廠合作，廣泛服務(wù)于3C、航空航天、新能源汽車及半導(dǎo)體領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)廠商，產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步具備。下游機床行業(yè)復(fù)蘇、高端升級，自主可控推動國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)向中高端快速滲透。公司作為極具戰(zhàn)略、市場價值的通用型中高端數(shù)控系統(tǒng)龍頭，市占率將提升、營運能力將改善，同時規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)帶來利潤率提高。預(yù)測公司2022-2024年營收為13.9/18.67/24.97億元，歸母凈利潤-0.8/0.8/2.1億元，EPS為-0.41/0.42/1.08元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為-70.3/68.2/26.5倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
數(shù)控系統(tǒng)是工業(yè)母機的靈魂，下游復(fù)蘇、政策加持，助力國產(chǎn)中高端滲透
2022年底國內(nèi)機床行業(yè)重點企業(yè)在手訂單恢復(fù)正增長，標(biāo)志行業(yè)景氣復(fù)蘇。自主可控推動中高端數(shù)控機床國產(chǎn)化率提升。高端數(shù)控系統(tǒng)是高性能機床最核心的部件，技術(shù)壁壘極高、用戶粘性強、毛利率高，2022年國產(chǎn)化率低于10%。國家政策對數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)化重點支持，特別是能適配不同種類的工業(yè)母機、戰(zhàn)略意義與市場價值更高的通用型數(shù)控系統(tǒng)。此外從產(chǎn)品升級角度看，數(shù)控系統(tǒng)需配合機床工藝優(yōu)化，新能源等領(lǐng)域的中國優(yōu)勢使得國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)可以落地在先進(jìn)應(yīng)用場景，加快產(chǎn)品高端升級。國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)迎來向中高端加速滲透的重要時期。
對標(biāo)發(fā)那科，從底層技術(shù)打造生態(tài)、長期看好在高端數(shù)控系統(tǒng)市場份額提升
數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)是運動控制核心零部件與設(shè)備的底層核心技術(shù)。對標(biāo)日本發(fā)那科，公司以數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)為基，拓展伺服電機、工業(yè)機器人及智能產(chǎn)線。工業(yè)機器人可為數(shù)控系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)反饋平臺助力升級優(yōu)化、帶來新能源等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶資源，并提高工廠人效，以產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢助力公司在高端數(shù)控系統(tǒng)市場加速突圍。
風(fēng)險提示：高端數(shù)控系統(tǒng)研發(fā)及市場化推廣不及預(yù)期、高性能零部件出口管制。
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