>> 國泰君安-華中數控(300161)2022年報點評：業(yè)績符合預期，發(fā)力高端五軸數控國產替代-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 876KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導讀：
公司為國內高端五軸數控領導者，同時向下游協同布局工業(yè)機器人。在高端機床國產替代背景下，公司持續(xù)加大研發(fā)投入和拓展下游領域，有望持續(xù)提升高端五軸市占率。
投資要點：
考慮到五軸數控系統(tǒng)國產化進程有望加速及公司工業(yè)機器人接單高增長，上調盈利預測，預計23-25年EPS為0.74/1.13/1.42元（原值：0.67/0.99元）。參考機床行業(yè)可比公司2023年平均PE38.5倍，考慮到公司的數控系統(tǒng)業(yè)務對標海外龍頭，該系統(tǒng)在國產高端機床中市占率超50%，同時與公司的數控機床和機器人業(yè)務產生協同效應，具備高于行業(yè)的附加值，給予一定的溢價，給予公司2023年65倍PE，對應目標價48.1元，維持“增持”評級。
業(yè)績符合預期，Q4實現高增長。22年實現營收16.63億元/+1.81%，歸母凈利0.17億元/-46.2%；扣非歸母凈利-0.91億元/-40.98%。單四季度實現營收6.91億元/同比+15.91%/環(huán)比+100.34%，歸母凈利0.71億元/同比+16.6%/環(huán)比+1482%；扣非歸母凈利0.34億元/同比+536%/環(huán)比+223%。
國產五軸數控龍頭，多領域持續(xù)發(fā)力國產替代。公司作為國產五軸數控系統(tǒng)龍頭，在航天航空、精密零部件、通用制造、激光加工、新能源汽車、智能穿戴等諸多領域均發(fā)力高端五軸系統(tǒng)的國產替代，目前已與相關領域國內多家企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關系，并實現五軸數控系統(tǒng)出貨。隨著公司五軸數控系統(tǒng)應用面的持續(xù)打開，通過持續(xù)迭代升級，公司有望快速打開高端五軸數控系統(tǒng)被海外壟斷的局面。
工業(yè)機器人及智能產線保持快速增長。22年，公司推出9款機器人新品，包括工業(yè)協作機器人系列產品以及面向光伏、電子、物流碼垛、大負載等工業(yè)機器人產品。子公司華數錦明22年共簽署訂單9.82億元，yoy195.78%。
風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期、技術升級不及預期、募投項目進展不及預期
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