>> 華創(chuàng)證券-恩捷股份(002812)2023年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力環(huán)比回升-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 1044KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟,何家金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布23年一季報，Q1實現(xiàn)營業(yè)收入25.68億，同比減少1%，環(huán)比減少22%；歸母凈利潤6.49億，同比減少29%，環(huán)比減少16%；扣非歸母凈利潤6.28億，同比減少29%，環(huán)比減少14%。
Q1毛利率46.03%，同比減少2.51%，環(huán)比增加3.3%；費用率16.5%，同比增長9.2%，環(huán)比上升5.9%；凈利率26.41%，同比減少10.95%，環(huán)比上升1.98%。
評論：
Q1盈利能力環(huán)比上升。23年Q1公司凈利率為26.41%，較22年Q4環(huán)比上升了1.98%。根據(jù)公司公告，23年Q1由于實施了股權(quán)激勵和增大了研發(fā)投入導(dǎo)致相關(guān)費用增加，但整體凈利率仍環(huán)比提升。23年Q2盈利能力有望環(huán)比回升，預(yù)計全年業(yè)績保持高增長。
Q1市場疲軟，下游需求回暖盈利能力有望回升。一季度市場疲軟，公司出貨有小幅減少，但隨著原材料價格企穩(wěn)以及整個行業(yè)去庫存的結(jié)束，四五月市場需求提升，公司目前在手訂單充足，全年隔膜出貨有望保持高增長。
海外客戶和產(chǎn)能釋放助力業(yè)績發(fā)展。目前公司已在上海、無錫、江西、珠海、蘇州、重慶等地布局隔膜生產(chǎn)基地，公司預(yù)計全年保持高運轉(zhuǎn)率，保障全年交付能力。同時積極開發(fā)歐洲和美國市場，與松下、三星、LG等海外客戶建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。海外市場的開拓和產(chǎn)能推進逐步釋放有望助力公司業(yè)績新增長。
投資建議：考慮到公司為全球最大的濕法隔膜生產(chǎn)商，集規(guī)模、技術(shù)、人才、客戶、設(shè)備等優(yōu)勢于一體的行業(yè)龍頭企業(yè)，我們預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤分別為59.39/81.57/99.66億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為15/11/9倍。參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對應(yīng)目標(biāo)價166.37元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴張不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期
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