>> 華創(chuàng)證券-清源股份(603628)2022年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：支架業(yè)務(wù)各區(qū)域多點(diǎn)開花，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量在即-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
1060KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收14.42億元，同比+41.65%；歸母凈利1.09億元，同比+130.91%；歸母凈利率7.59%，同比+2.93pct。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.62億元，同比+35.46%，環(huán)比-14.44%；歸母凈利0.51億元，同比+750.60%，環(huán)比+23.11%；歸母凈利率13.97%，同比+11.74pct，環(huán)比4.26pct。業(yè)績符合預(yù)期。
評(píng)論：
支架業(yè)務(wù)同比高增，各區(qū)域多點(diǎn)開花。2022公司支架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收12.34億元，同比+45.06%；毛利率17.92%，同比+0.17pct。國外方面，公司在澳洲支架市場市占率領(lǐng)先，營收總體呈上升趨勢；同時(shí)公司積極開拓歐洲市場，分布式支架業(yè)在歐洲實(shí)現(xiàn)快速出貨，貢獻(xiàn)業(yè)績增量；新興市場方面，公司拓展了包括中非、沙特、馬來西亞、菲律賓、老撾、柬埔寨等市場。國內(nèi)方面，由于2022年上游硅料價(jià)格持續(xù)維持高位，國內(nèi)集中式電站價(jià)格戰(zhàn)愈發(fā)激烈，公司國內(nèi)地面支架短期承壓；另一方面，公司積極與創(chuàng)維光伏、中來股份和天合光能等國內(nèi)分布式光伏EPC廠商合作，把握國內(nèi)分布式光伏市場的發(fā)展機(jī)遇，分布式支架實(shí)現(xiàn)較大提升。
盈利能力改善明顯，國內(nèi)市場有望進(jìn)一步放量。2023年一季度，公司毛利率為27.39%，同比+10.41pct，環(huán)比+3.34%pct；歸母凈利率為13.97%，同比+11.74pct，環(huán)比+4.26pct。主要原因是鋼材和鋁合金等支架原材料出現(xiàn)明顯回落，使得2023年一季度公司盈利水平大幅提升，全年來看公司支架業(yè)務(wù)盈利能力有望維持較高水平。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，國內(nèi)集中式電站啟動(dòng)在即，帶動(dòng)國內(nèi)地面固定支架需求的回升，公司新建的新疆烏魯木齊地面固定支架產(chǎn)線將于2023年投產(chǎn)，主要覆蓋西北風(fēng)光大基地區(qū)域，國內(nèi)市場有望進(jìn)一步放量。
儲(chǔ)能新產(chǎn)品即將放量，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。戶用儲(chǔ)能方面，公司產(chǎn)品目標(biāo)市場以澳洲和歐洲為主，目前已完成產(chǎn)品認(rèn)證，并計(jì)劃于2023年下半年啟動(dòng)銷售。便攜式儲(chǔ)能方面，公司產(chǎn)品目標(biāo)市場以澳洲和日本為主，截止2023年4月，便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品已于澳洲進(jìn)行試銷。公司把握行業(yè)高速發(fā)展機(jī)遇，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。
投資建議：公司為澳洲分布式光伏支架龍頭，同時(shí)公司對(duì)歐洲、中國和東南亞等新興市場的開拓逐漸收獲成效，中短期具有較強(qiáng)的業(yè)績增長能力，并基于渠道復(fù)用性和終端重疊性拓展戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.70/2.73/3.46億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為24/15/12倍，給予公司2023年30x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.63元/股，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏支架需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格回落不及預(yù)期、公司市場開拓不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)測算具有一定主觀性等。
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