>> 西部證券-天岳先進(688234)一季報點評：Q1業(yè)績大幅增長，導(dǎo)電型襯底加速放量-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 629KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀茂飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報與2023年一季度報告。
根據(jù)年報：公司22年實現(xiàn)營收4.17億元，YoY-15.6%，歸母凈利潤達-1.75億元，扣非歸母凈利潤達-2.58億元。其中，22Q4單季度看，營收共1.48億元，YoY+19.2%，QoQ+35.8%，歸母凈利潤為-0.58億元，扣非歸母凈利潤為-0.89億元。業(yè)績承壓主要系疫情等因素影響上海臨港工廠產(chǎn)能推進，同時導(dǎo)電型襯底推廣導(dǎo)致銷售費用同比增長35.83%、管理費用同比上升86.89%、研發(fā)費用同比提高72.99%。
根據(jù)一季報：公司23Q1實現(xiàn)營收1.93億，YoY+185.4%，QoQ+30.9%，歸母凈利潤達-0.28億，YoY+35.7%，QoQ+51.4%，扣非歸母凈利潤為-0.46億，YoY+8.8%，QoQ+48.6%，業(yè)績同環(huán)比全面向好。
1）半絕緣型保持領(lǐng)先，導(dǎo)電型逐漸起量。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，22年公司半絕緣碳化硅襯底市占率連續(xù)四年保持全球前三。22年臨港產(chǎn)能建設(shè)受阻，公司積極調(diào)整濟南工廠產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，截至22年末濟南工廠導(dǎo)電型襯底產(chǎn)量已超過半絕緣型，23Q1導(dǎo)電型襯底銷量攀升，帶動收入增長、虧損收窄。目前臨港工廠已完成第一階段的機電安裝，預(yù)計23H1可實現(xiàn)量產(chǎn)交付，達產(chǎn)時間將早于原規(guī)劃的2026年，達產(chǎn)后新增導(dǎo)電型碳化硅襯底產(chǎn)能30萬片/年。
2）研發(fā)實力領(lǐng)先，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司保持高強度研發(fā)投入，自主擴徑實現(xiàn)高質(zhì)量8英寸產(chǎn)品的制備，23Q1研發(fā)投入為0.38億元，YoY+101%?，F(xiàn)已與博世集團簽署長期協(xié)議，加入其碳化硅襯底供應(yīng)商行列，為未來業(yè)績增長提供充足保障。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年營收為12.35/17.72/23.93億元，歸母凈利潤為0.19/1.58/2.21億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，產(chǎn)能推進不及預(yù)期。
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