>> 方正證券-出版行業(yè)22年及23Q1業(yè)績：關(guān)注“稀缺性”與“低估值”-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊曉峰 |
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點評：
出版行業(yè)22年度及23Q1業(yè)績發(fā)布，復(fù)蘇趨勢初顯，疊加生成式AI發(fā)展對優(yōu)質(zhì)語料的需求，我們建議關(guān)注板塊后續(xù)走勢，具體而言，我們提示以下三類公司的投資機(jī)會：
1、“中字頭”出版公司：稀缺性鞏固龍頭地位
對于出版業(yè)來說，品牌是出版品味和出版物質(zhì)量的象征，體現(xiàn)出版機(jī)構(gòu)的出版專業(yè)性、學(xué)術(shù)影響力、市場競爭力。我們建議關(guān)注“中字頭”的國家級出版機(jī)構(gòu)，包括中國科傳、中國出版、中信出版，這類出版社具備廣泛的影響力和品牌內(nèi)容優(yōu)勢，屬于出版行業(yè)“國家隊”。這些公司所出版的內(nèi)容也大多具備較強(qiáng)的“稀缺性”。如中國科傳出版了一大批具有跨時代價值的學(xué)術(shù)經(jīng)典著作，被譽(yù)為“科學(xué)家的出版社”；中信出版緊扣出版的“人民性”，穩(wěn)居大眾圖書市場首位；中國出版由中宣部領(lǐng)導(dǎo)，擁有一批優(yōu)秀品牌出版社，如商務(wù)印書館、人民文學(xué)出版社、中華書局、中國大百科全書出版社、中國美術(shù)出版總社、人民音樂出版社等，在主旋律作品方面有豐富的出版經(jīng)驗和儲備。
2、具備“性價比”的地方出版社：Q1業(yè)績增速高而估值較低
地方出版社扎根于當(dāng)?shù)?，獨居資源稟賦，其中代表性的上市公司包括中南傳媒、長江傳媒、鳳凰傳媒、新華文軒、南方傳媒等。這些公司在23Q1取得了不錯的增速，而按照23年預(yù)期，PE仍相對靠后，我們認(rèn)為是值得關(guān)注的“性價比”之選。
3、其他出版社：持續(xù)關(guān)注業(yè)績改善、能夠把握AI機(jī)遇的標(biāo)的
我國出版市場龐大，截至2020年底，共有586家出版社，全國累計出口圖書、報紙、期刊1146.42萬冊（份）。我國對于出版的質(zhì)量要求高，監(jiān)管嚴(yán)，陸續(xù)出臺了《著作權(quán)法》、《出版管理條例》、《印刷業(yè)管理條例》、《出版物市場管理規(guī)定》等法律法規(guī)、行政規(guī)章，對出版行業(yè)策劃、出版、印刷、發(fā)行、銷售各個環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)定，形成了較為完善的法律體系。出版物產(chǎn)品包括期刊、科學(xué)、專業(yè)、大眾、教輔教材等，具有專業(yè)、成熟度高的特點，且在出版之前經(jīng)歷了重新審核，基本沒有使用風(fēng)險。在22年由于疫情反復(fù)，出版行業(yè)面臨一定程度沖擊，而到今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢堅定明確，出版行業(yè)有望持續(xù)改善業(yè)績，疊加AI發(fā)展，作為重要語料的出版社有望借此機(jī)會找到新的增長極，我們建議持續(xù)關(guān)注能夠把握AI機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)出版社標(biāo)的。
風(fēng)險提示：AI對出版物需求不達(dá)預(yù)期，出版物版權(quán)受損風(fēng)險，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
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