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4月GGR恢復(fù)至19年同期62.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期：據(jù)DICJ在5月1日披露，23年4月澳門博彩毛收入（GGR）為147.2億澳門幣，相當(dāng)于19年同期的62.4%。分業(yè)務(wù)看，我們預(yù)計(jì)貴賓GGR恢復(fù)至19年同期25-30%，中場(chǎng)及角子機(jī)GGR恢復(fù)至19年同期85-90%。由于今年4月最后兩天為五一假期，若剔除假期錯(cuò)位的影響，我們預(yù)計(jì)4月中場(chǎng)及角子機(jī)GGR相當(dāng)于19年同期80%左右的水平。此外，以周為維度看，預(yù)計(jì)4月每周的GGR呈環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，沒(méi)有出現(xiàn)需求放緩的節(jié)前效應(yīng)。考慮到目前行業(yè)強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，市場(chǎng)繼續(xù)上調(diào)5月GGR預(yù)期，我們預(yù)計(jì)5月GGR有望介于155-164億澳門幣。
　　3月入境游客環(huán)比+23%，廣東省外內(nèi)地游客超預(yù)期：23年3月入境澳門游客人次為195.7萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)22.8%，恢復(fù)至19年同期57.7%。其中，香港入境游客人次環(huán)比增長(zhǎng)18.9%，較19年同期增長(zhǎng)3.5%（2月恢復(fù)程度為79.5%）。廣東省入境游客人次環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，恢復(fù)至19年同期70.9%（2月恢復(fù)程度為53.8%）。其他內(nèi)地省份入境游客人次環(huán)比大增53.0%，恢復(fù)至19年同期40.7%，這主要因?yàn)閮?nèi)地來(lái)往澳門航班逐步正?；?，以及澳門入境跟團(tuán)游業(yè)務(wù)有序恢復(fù)。2月澳門酒店入住率為77.0%，環(huán)比提高0.9個(gè)點(diǎn)。
　　五一入境游客恢復(fù)至19年同期61.8%，符合預(yù)期：今年五一假期（4月29日至5月3日）入境澳門游客人次為49.2萬(wàn)，日均游客人次為9.8萬(wàn)，相當(dāng)于19年同期的61.8%。其中，4月30日單日入境游客人次達(dá)13.39萬(wàn)，創(chuàng)下疫情以來(lái)的新高。按入境方式劃分，經(jīng)由關(guān)閘口岸入境人次為20.5萬(wàn)，占比41.7%；經(jīng)由港珠澳大橋口岸入境人次為9.9萬(wàn)，占比20.1%；經(jīng)由橫琴口岸入境人次為6.3萬(wàn)人次，占比12.8%。
　　五一假期，港澳聯(lián)游團(tuán)為300多個(gè)，整體酒店入住率約85%，酒店房?jī)r(jià)較19年同期略升2-3%。我們預(yù)計(jì)澳門博彩行業(yè)強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭將持續(xù)：需求端看，后續(xù)復(fù)蘇將由廣東省外內(nèi)地游客人次驅(qū)動(dòng)。供給端看，可供出租的酒店客房數(shù)量有望增加（新酒店開(kāi)業(yè)和原有酒店雇員招募），以及交通工具逐步恢復(fù)至疫情前正常運(yùn)營(yíng)水平。在6家澳門博彩公司中，我們首選美高梅中國(guó)。由于目前中場(chǎng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇由高端中場(chǎng)引領(lǐng)，而公司在高端中場(chǎng)具備優(yōu)勢(shì)，21年以來(lái)公司GGR市占率持續(xù)提升。此外，23年1月1日起公司有權(quán)經(jīng)營(yíng)賭桌數(shù)量增加198張，賭桌份額提高至12.5%，促使公司在1Q23GGR市占率進(jìn)一步提高至15.4%。公司于5月2日披露一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA 14.1億港元，相當(dāng)于19年同期87%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：澳門入境簽證政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)；外匯管制收緊的風(fēng)險(xiǎn)；來(lái)自亞洲其他國(guó)家賭場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。