>> 安信證券-奧?？萍?002993)全年業(yè)績創(chuàng)歷史新高，短期擾動(dòng)不改長期成長韌性-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬良 |
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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收44.67億元，同比增長5.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長28.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.19億元，同比增長36.98%；23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收9.02億元，同比減少18.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同比減少14.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.71億元，同比減少26.54%。
全年?duì)I收及凈利均創(chuàng)新高，毛利率逐季呈提升趨勢(shì)：
2022年公司實(shí)現(xiàn)營收44.67億元（YoY+5.22%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元（YoY+28.16%），毛利率21.75%（YoY+3.53pct），凈利率9.91%（YoY+1.88pct），主要由于1）非手機(jī)業(yè)務(wù)快速放量；2）手機(jī)60W以上快充占比提升；3）匯率波動(dòng)對(duì)業(yè)績有一定貢獻(xiàn)。21Q4-22Q4公司整體毛利率逐季改善，22Q4毛利率為24.98% （ YoY+7.24pct，QoQ+3.10pct），凈利率為5.47%（YoY-1.82pct，QoQ-6.18pct），單季度受美元貶值影響較大。2022年公司研發(fā)費(fèi)用為2.44億元（YoY+17.81%），研發(fā)費(fèi)用率5.47%（YoY+0.63pct），研發(fā)人員增至626人（YoY+29.88%），占比11.68%（YoY+3.04pct），研發(fā)投入的加大將有助于鞏固公司在消費(fèi)電領(lǐng)域的龍頭地位并增強(qiáng)新興領(lǐng)域的競(jìng)
爭(zhēng)力。23Q1公司業(yè)績同比承壓，單季度實(shí)現(xiàn)營收9.02億元（YoY18.47%，QoQ-19.27%），實(shí)現(xiàn)凈利潤0.89億元（YoY-14.80%，QoQ+57.40%），我們認(rèn)為主要由于1）疫情及春假對(duì)生產(chǎn)端造成一定
影響；2）以手機(jī)為主的消費(fèi)電子市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，終端客戶仍處于去庫存階段。新能車電控、光儲(chǔ)逆變器等新業(yè)務(wù)的全面鋪開短期內(nèi)對(duì)費(fèi)用端造成一定壓力，但中長期來看隨著新業(yè)務(wù)潛力釋放，費(fèi)用率預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)歷史水平。
手機(jī)充電器功率升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)，非手機(jī)業(yè)務(wù)成長動(dòng)能強(qiáng)勁：（1）消費(fèi)電子板塊：一方面，公司手機(jī)充電器中的大功率產(chǎn)品占比快速提升，2022年60W以上銷量/銷售額占比分別達(dá)到17.69%（YoY+10.83pct）/38.18%（YoY+20.72pct）,ASP同比提升23.13%；另一方面，公司對(duì)手機(jī)充電器業(yè)務(wù)依賴程度逐年降低，2022年占比56.85%（YoY-12.21pct）。當(dāng)前IoT、PC、動(dòng)力工具電源、自主品牌等非手機(jī)業(yè)務(wù)體量仍較小，未來成長空間充足。
?。?）新能車板塊：公司控股子公司智新控制擁有13年三電控制技術(shù)積累和平臺(tái)化能力，與東風(fēng)、上汽、紅旗、日產(chǎn)、本田、大眾、高合、長城等車企已展開合作。截至2022年底，公司累計(jì)完成130余款車型標(biāo)定，產(chǎn)品已在汽車集團(tuán)和新勢(shì)力品牌主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)量產(chǎn)；多款動(dòng)力域控組合產(chǎn)品和中央域控及特定功能zonal域控產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，部分產(chǎn)品已進(jìn)入預(yù)備量產(chǎn)階段。22H2智新控制并表，全年實(shí)現(xiàn)營收6.23億元（YoY+118.60%，其中并表收入3.64億元），預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模將保持高速增長。
?。?）數(shù)字能源板塊：公司主要為光伏/儲(chǔ)能行業(yè)提供戶用和工商業(yè)逆變器和儲(chǔ)能產(chǎn)品，為工商業(yè)和戶用光儲(chǔ)充系統(tǒng)及公用充電基礎(chǔ)設(shè)施提供充電樁、充電模塊、隨車充、逆變器等產(chǎn)品和光儲(chǔ)充系統(tǒng)解決方案，為數(shù)據(jù)中心提供服務(wù)器電源產(chǎn)品。截至2022年底，公司針對(duì)戶用和工商業(yè)的光伏儲(chǔ)能逆變器和戶用光儲(chǔ)充系統(tǒng)已經(jīng)啟動(dòng)開發(fā)，將主要針對(duì)國際市場(chǎng)；CRPS服務(wù)器電源已形成系列化產(chǎn)品并量產(chǎn)供貨，配套的PDB服務(wù)器背板電源也實(shí)現(xiàn)批量供貨。
我們認(rèn)為公司基于自身的充儲(chǔ)電能源技術(shù)及全球智能制造能力，圍繞能源交換、高效充儲(chǔ)、集中供給的三大業(yè)務(wù)邊界，深入布局消費(fèi)電子、新能車、數(shù)字能源三大業(yè)務(wù)板塊，并受益于新能源及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的加速完善，長期增量空間可期。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為60.69億元、75.33億元、92.01億元，歸母凈利潤分別為6.01億元、7.60億元、9.42億元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為44.00元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，匯率波動(dòng)等。
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