>> 浙商證券-銀行業(yè)年報(bào)&一季報(bào)線索探究系列：銀行息差何時(shí)見(jiàn)底？-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 643KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華,陳建宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
23Q1上市銀行息差環(huán)比-8bp，Q2仍有下行壓力，H2后有望企穩(wěn)。預(yù)計(jì)2023年全年息差較23Q1下降3bp，對(duì)營(yíng)收的拖累有望較Q1改善2.4pc至-11.3%。
凈息差未來(lái)走勢(shì)如何看？
回顧Q1:2023Q1上市銀行凈息差較2022Q4下降8bp至1.75%，幅度略超前期預(yù)期。2023Q1國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差較2022Q4分別下降7bp、13bp、3bp、10bp，股份行、農(nóng)商行息差降幅較大，表現(xiàn)不及預(yù)期，城商行息差韌性較強(qiáng)，略超市場(chǎng)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看：（1）23Q1資產(chǎn)收益率環(huán)比下降5bp至3.65%，歸因貸款重定價(jià)、新發(fā)放零售貸款利率下行影響。其中城商行、國(guó)有行資產(chǎn)收益率環(huán)比僅微降2bp、4bp。判斷歸因城商行按揭占比小，重定價(jià)壓力小，同時(shí)新發(fā)放對(duì)公貸款行業(yè)性企穩(wěn)回升支撐息差；國(guó)有行外幣資產(chǎn)布局較多，受益于海外加息。（2）23Q1負(fù)債成本率環(huán)比上升2bp至2.04%，不及市場(chǎng)預(yù)期，其中股份行、城商行、農(nóng)商行負(fù)債成本環(huán)比企穩(wěn)，國(guó)有行負(fù)債成本率環(huán)比超預(yù)期上行4bp，判斷歸因海外加息帶動(dòng)外幣相關(guān)負(fù)債的成本率上行，疊加存款定期化影響。
展望未來(lái)：預(yù)計(jì)2023年上市銀行凈息差1.71%，較2023Q1下降3bp，考慮2022年基數(shù)前高后低，對(duì)營(yíng)收的拖累有望較Q1改善2.4pc至-11.3%。其中，預(yù)計(jì)資產(chǎn)端收益率較2023Q1微降1bp至3.64%，負(fù)債端成本率上升3bp至2.07%。
資產(chǎn)收益率還會(huì)下降嗎？
預(yù)計(jì)人民幣資產(chǎn)的收益率將在2023Q2后基本企穩(wěn)。重點(diǎn)考慮：
?。?）重定價(jià)：部分浮動(dòng)利率的按揭貸款、中長(zhǎng)期對(duì)公貸款將已經(jīng)在Q1重定價(jià)完畢，Q2后影響將大幅消退。假設(shè)62.5%的按揭、70%的對(duì)公貸款在年初重定價(jià)，經(jīng)測(cè)算，Q2貸款重定價(jià)將拖累上市銀行息差僅1bp?？紤]到LPR上一次降息時(shí)間為2022年8月，Q3后重定價(jià)影響將完全消退。
?。?）新發(fā)放：預(yù)計(jì)新發(fā)放貸款利率有望企穩(wěn)回升，歸因零售需求復(fù)蘇。①Q(mào)1零售利率承壓：受益于有效需求修復(fù)，Q1對(duì)公貸款利率已經(jīng)企穩(wěn)回升，而零售需求偏弱、定價(jià)隨行就市，Q1利率下行壓力較大。同時(shí)，受需求疲弱影響，Q1零售占比下降，拖累息差。②零售需求有望修復(fù)：后續(xù)隨著疫情擾動(dòng)的繼續(xù)消退，零售需求有望在H2復(fù)蘇，帶動(dòng)零售投放恢復(fù)、利率回升。貸種來(lái)看，受益于中小微企業(yè)開(kāi)工情況回暖，經(jīng)營(yíng)貸需求有望率先修復(fù)，而消費(fèi)金融需求的恢復(fù)仍需觀察。
外幣加息對(duì)息差的影響？
外幣加息將邊際拖累息差，影響分化。①影響情況：市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)存貸款利率均有影響，貸款重定價(jià)周期短，而存款利率變動(dòng)與市場(chǎng)利率存在一定滯后。如假設(shè)后續(xù)境外利率走勢(shì)趨穩(wěn)。以中行數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)外幣相關(guān)業(yè)務(wù)將拖累上市銀行2023年凈息差5bp，歸因外幣存款成本上行。②影響節(jié)奏：受年初以來(lái)利率小幅下行影響，23Q1后外幣貸款利率漲幅顯著收窄，但存款成本仍逐步上行，拖累息差。23H2后，隨著存款重定價(jià)完成，外幣息差收窄壓力有望緩釋。③板塊來(lái)看：影響分化。根據(jù)外幣資產(chǎn)布局情況，影響幅度國(guó)有行>股份制>城商行>農(nóng)商行。
存款成本的趨勢(shì)如何看？
預(yù)計(jì)后續(xù)人民幣存款成本有望趨穩(wěn)。考慮：①存款降息見(jiàn)效。②關(guān)注定期化情況。
?。?）中小銀行的存款降息支撐存款成本企穩(wěn)。2023年4月起，利率自律機(jī)制加強(qiáng)存款成本考核，中小銀行存款定價(jià)有望調(diào)降，帶動(dòng)存款成本行業(yè)性下行。①全國(guó)性銀行：前期已基本調(diào)整掛牌利率，但執(zhí)行利率仍在存款競(jìng)爭(zhēng)影響下剛性較強(qiáng)。存款考核加強(qiáng)后，存款無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)有望得到規(guī)范，全國(guó)性銀行調(diào)降存款成本的執(zhí)行力度有望加強(qiáng)。渠道下沉的全國(guó)性銀行更受益，如農(nóng)行、郵儲(chǔ)。②地方中小行：本輪存款定價(jià)調(diào)整主力。其中存款成本高的銀行，成本改善空間大，如重慶/貴陽(yáng)銀行；存款重定價(jià)周期短的銀行，成本下降見(jiàn)效快，如杭州銀行。
?。?）繼續(xù)觀察居民存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)。回顧Q1，存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)延續(xù)。定期化來(lái)看，2022年2月以來(lái)，定期存款增速由11.5%上行至2023年2月末的18.7%。長(zhǎng)期化來(lái)看，22A末上市銀行1年期以上存款較22H1增長(zhǎng)9%，增速較總存款快8pc。歸因：經(jīng)濟(jì)下行壓力下，投資、消費(fèi)需求弱，活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款。同時(shí)2022年以來(lái)，理財(cái)破凈、市場(chǎng)震蕩，促使理財(cái)資金流向定期存款。展望未來(lái)，需繼續(xù)觀察定期化趨勢(shì)演進(jìn)，但邊際已有積極信號(hào)：①經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望提速。2023年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5%，較2023Q1的4.5%提速。②市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。2023Q1末非貨公募基金保有情況規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)3%，而2022Q4是下降4%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。
|
|
