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◆行業(yè)景氣度逐步恢復(fù)，業(yè)績(jī)環(huán)比改善
　　2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.78億元(同比增速32.64%,環(huán)比增速17.02%),歸母凈利潤(rùn)0.28億元(同比增速-57.82%，環(huán)比增速411.40%)。- -季度同比業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑,主要系上年同期處于行業(yè)較景氣階段,而從上年下半年開(kāi)始終端市場(chǎng)疲軟，較去年同期公司銷(xiāo)量下滑,收入也下降較明顯。公司認(rèn)為2023年- -季度行業(yè)景氣度正逐步恢復(fù)，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)環(huán)比改善的跡象。
　　◆擴(kuò)充研發(fā)隊(duì)伍，豐富汽車(chē)、通訊、工業(yè)產(chǎn)品種類(lèi)
　　公司2023Q1研發(fā)費(fèi)用2814萬(wàn)元，較去年同期增加約300萬(wàn)元。公司從研發(fā)開(kāi)始加速產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，貼近新的應(yīng)用領(lǐng)域的客戶(hù)需求。產(chǎn)品種類(lèi)方面，公司積極研發(fā)和推廣智能組網(wǎng)延時(shí)管理單元、信號(hào)鏈芯片等其他類(lèi)別產(chǎn)品。市場(chǎng)方面，公司聚焦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，除手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域外，公司將積極響應(yīng)市場(chǎng)需求，繼續(xù)加強(qiáng)在汽車(chē)電子、網(wǎng)絡(luò)通訊、工業(yè)電子等其他應(yīng)用領(lǐng)域的布局，目前已成功進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈。
　　◆電子雷管業(yè)務(wù)彈性可期
　　據(jù)中國(guó)爆破器材行業(yè)協(xié)會(huì)，2022年電子雷管產(chǎn)量為3.4億發(fā)，同比增長(zhǎng)110%。電子雷管占工業(yè)雷管總產(chǎn)量的比例也進(jìn)一-步提高，其產(chǎn)量占比由2021年的18%增長(zhǎng)至2022年的43%。2023年一季度，電子雷管累計(jì)產(chǎn)量為1.2億發(fā),同比增加226%。公司子公司墾拓微數(shù)碼雷管業(yè)務(wù)量大幅上漲，公司智能組網(wǎng)延時(shí)管理單元產(chǎn)品主要用于電子雷管,2022年銷(xiāo)售收入約7200萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.32%,銷(xiāo)售成本同比增長(zhǎng)42.35%，毛利率同比增長(zhǎng)6.08%。預(yù)計(jì)隨著電子雷管的滲透率提升,公司有望憑借先進(jìn)的控制芯片技術(shù)，獲得較高的電子雷管業(yè)務(wù)彈性。
　　◆投資建議
　　公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)公司20232025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.00億元、2.46億元、2.95億元。當(dāng)前股價(jià)(2023年4月28日)對(duì)應(yīng)PE分別為33.94、27.65.23.05倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)、客戶(hù)集中的風(fēng)險(xiǎn)、新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)