>> 東吳證券-柳鋼股份(601003)2022年&2023Q1業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，看好盈利逐步改善-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 615KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊件,王欽揚 |
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事件：
公司發(fā)布公告：2022年，公司實現(xiàn)收入807億元，同比下滑13%；實現(xiàn)歸母凈利潤-23.4億元，2023Q1，公司實現(xiàn)收入172億元，同比下滑25%，實現(xiàn)歸母凈利潤為2.69億元，同比增152%。
點評：
業(yè)績符合預(yù)期：公司2022Q4單季度歸母凈利潤為2.5億元，接近公司此前公告的業(yè)績中值；2023Q1單季度歸母凈利潤為2.7億元，同比增152%，符合我們預(yù)期。
看好公司盈利拐點。由于鋼鐵行業(yè)2022年整體下行，公司2022年鐵、鋼、材產(chǎn)量分別下滑12%、9%、4%。公司對有隱患的高爐進行節(jié)能降耗改造，確保雙基地高爐連續(xù)穩(wěn)定運行，促進鐵水綜合成本不斷下降，2022四季度部分高爐指標創(chuàng)歷史最好水平。公司2023年的生產(chǎn)目標相比2022年，鐵、鋼和材的產(chǎn)量有望同比增26%、29%、51%。
最具成長性的鋼鐵股。廣西鋼鐵（公司持股45.8%）2022年擁有煉鐵、煉鋼和鋼材實際產(chǎn)能分別為608、630、919萬噸:在建煉鋼產(chǎn)能210萬噸。此外，公司在互動平臺表示，公司控股股東也在上市時承諾優(yōu)先將熱軋和冷軋生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給公司。廣西鋼鐵目前仍富余的煉鐵、煉鋼的許可產(chǎn)能額度分別為242、290萬噸，賦予公司潛在增長空間。
關(guān)注澳煤進口恢復(fù)情況。公司地處西南，其中防城港基地更是位于北部灣畔；2022年公司煤炭要到山西、山東、內(nèi)蒙等北方地區(qū)采購，因此物流成本總體偏高；倘若后續(xù)澳煤放開，公司資源選擇余地進一步擴寬，對公司會有正向作用。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司2022年&2023Q1報告，我們預(yù)測公司2023-2025年收入分別為1000/1100/1220億元，同比增速分別為24%/10%/11%；基于2023Q1，我們將2023-2024年歸母凈利潤從28/37億元下調(diào)至21/27億元，即2023-2025年歸母凈利潤為21/27/31億元，同比分別為191%/29%/13%；對應(yīng)PE分別為5/4/4x?？紤]公司估值較低、噸鋼市值較低且具備成長性，故維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；原材料價格波動。
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