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2023Q1利潤(rùn)承壓，半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)落地打開成長(zhǎng)空間
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1收入2.2億元，同比上升5.53%；歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比-9.23%。我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)3.2/4.4/6.2億元（2023-2025年原值為3.5/4.7/6.5億元），EPS為1.29/1.75/2.47元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.8/17.5/12.5倍。公司是國(guó)內(nèi)電子裝聯(lián)龍頭，毛利率常年維持在50%以上。公司以精密焊接技術(shù)為基，升級(jí)為半導(dǎo)體封測(cè)設(shè)備解決方案供應(yīng)商，打開成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，多年高分紅，短期業(yè)績(jī)因下游需求恢復(fù)不及預(yù)期承壓公司常年穩(wěn)健增長(zhǎng)，分紅高增，2021年向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13元，現(xiàn)金分紅總額2.48億元，同比增長(zhǎng)98.4%。2022年擬向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元。2023Q1公司銷售毛利率51.24%，同比下降2.3pcts。銷售凈利率25.48%，同比下降4.4pcts。銷售費(fèi)用率8.38pcts，同比增長(zhǎng)1.5pcts，管理費(fèi)用率同比基本持平，研發(fā)費(fèi)用率13.22%，同比增長(zhǎng)2.0pcts。2023Q1宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，公司利潤(rùn)端短期承壓，但中長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)向好。
　　半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)落地，國(guó)產(chǎn)替代打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間
　　精密焊接和半導(dǎo)體封裝固晶鍵合工藝技術(shù)具有相通性，公司從3C設(shè)備轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體設(shè)備在焊接技術(shù)以及自動(dòng)化能力上一脈相承。2022年公司的IGBT多功能固晶機(jī)、甲酸焊接爐均已進(jìn)入調(diào)優(yōu)打樣階段；針對(duì)于功率半導(dǎo)體的真空焊接爐、IGBT載板激光去膠等設(shè)備實(shí)現(xiàn)了千萬級(jí)的交付；微納金屬燒結(jié)設(shè)備作為第三代半導(dǎo)體封裝中“卡脖子”裝備，已取得了國(guó)內(nèi)頭部客戶的訂單預(yù)期。公司的半導(dǎo)體封裝成套裝備實(shí)驗(yàn)中心將于2023年4月底落成，為客戶提供從打樣到驗(yàn)證的一站式服務(wù)。未來多品類半導(dǎo)體封裝設(shè)備放量，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備放量進(jìn)度不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響錫焊設(shè)備需求。