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家居：地產改善疊加需求復蘇，龍頭發(fā)力有望取得亮眼表現(xiàn)。政策支持&預期改善&需求回暖，地產端有望持續(xù)向好：竣工方面，前期開發(fā)商囤積大量未完工項目，保交樓將促進完工，竣工好轉將支撐家居需求，3月實現(xiàn)竣工面積同比增長32.02%；銷售方面，春節(jié)后地產銷售持續(xù)改善，3月，30個城市新房成交面積略好于22年同期，15個重點城市二手房成交面積同比增長98%，環(huán)比增長49%。疫后客流顯著復蘇，延期需求持續(xù)釋放，家居龍頭信心十足，均對23年設定樂觀目標，且積極推動營銷策劃，全年有望實現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。315反饋來看，定制龍頭前端普遍增長約20%，有望帶動Q2報表端實現(xiàn)改善。2023年1~3月，社零總額同比增長5.8%，家具類零售額同比增長4.6%。估值角度來看，家居用品板塊10年市盈率分位點僅為8%左右，歐派/顧家上市以來分位點分別為15.79%/3.23%,估值性價比突出。建議關注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【喜臨門】及【慕思股份】。
　　造紙：供應緩解驅動盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績彈性釋放。廢紙系：原材料價格下行疊加下游需求疲軟，包裝紙價格持續(xù)下滑，2月下旬以來有所提速，截至2023年4月28日，瓦楞紙、箱板紙價格分別較22年年初下降25.55%、18.81%。漿紙系：Arauco MAPA項目已于1月20日生產出首批漿包。UPM漿廠已從環(huán)境部門獲得最終運營許可，且已啟動生產，預計首批紙漿將于5月份發(fā)貨。供應投放下，漿價下行邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，4月闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別下降3.54%、2.44%、2.11%。特種紙：特種紙下游需求穩(wěn)健擴張，且競爭格局優(yōu)良，漿價快速下行提振產品盈利。需求復蘇背景下，產品價格表現(xiàn)堅挺，Q1部分紙種有所提價。同時，頭部企業(yè)持續(xù)建設產能，布局自給漿，未來成長性顯著。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　包裝：需求復蘇持續(xù)，行業(yè)盈利修復確定性強。包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。2023年1~3月，煙酒類零售額同比增長6.8%，其中，3月單月同比增長9%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價格持續(xù)下行，未來料將維持低位，白卡紙后續(xù)產能投放將壓制價格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行后維持低位。建議關注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
　　輕工消費：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容。新型煙草：海外市場規(guī)模快速成長，中國電子煙產業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴張，市場份額向頭部集中。文具：人均用量提升帶動總量穩(wěn)增，消費升級驅動價格長期成長，人均消費對標美日具備較大提升空間，且行業(yè)持續(xù)集中，C端市場料將穩(wěn)健擴張；B端萬億級大辦公市場發(fā)展空間廣闊，數(shù)字化滲透率仍處較低水平，未來降本增效&政策推動下提升空間廣闊。建議關注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領者【晨光股份】，露營經(jīng)濟受益者【浙江自然】。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；房地產復蘇不及預期；原材料價格上漲。