>> 方正證券-盛和資源(600392)2022年業(yè)績高增，全產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)深化-230503
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大小： |
936KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊鳴龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收167.58億元、同比+57.85%，歸母凈利潤15.93億元、同比+48.09%，扣非歸母凈利潤15.59億元、同比+52.54%，位于此前業(yè)績預(yù)告中值偏下。2023Q1單季度實現(xiàn)營收48.03億元、同比+10.67%，歸母凈利潤0.77億元、同比-89.14%，扣非歸母凈利潤0.51億元、同比-92.79%。
2022年稀土產(chǎn)品價格上漲助力公司業(yè)績增長。2022年受新能源汽車、節(jié)能環(huán)保等下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展影響，公司生產(chǎn)的稀土主要產(chǎn)品全年銷售均價同比漲幅較大，全年稀土氧化物/稀土鹽類/稀土金屬/稀土精礦（含獨居石）銷售單價分別達到每噸40.25/1.26/81.49/5.43萬元、同比分別增長86.02%/41.48%/33.12%/84.68%。2023Q1公司利潤下滑系主要稀土產(chǎn)品價格回調(diào)，原料成本變動滯后，毛利率降低，同時因產(chǎn)品價格回調(diào)計提存貨跌價。
投資項目穩(wěn)步推進，完善稀土全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2023年，公司將有序推進晨光稀土“年產(chǎn)12000噸稀土金屬及合金智能化技改項目”、樂山盛和“退岸入園”技術(shù)升級改造項目、盛和資源德昌2000噸稀土金屬建設(shè)項目、全南年產(chǎn)3300噸稀土氧化物項目、會昌3000噸/年氟新材料項目以及公司的海外投資等項目，持續(xù)提升市場競爭力。根據(jù)公司《2023-2025年發(fā)展規(guī)劃》，2025年公司各類稀土資源保障和冶煉分離能力、稀土金屬加工能力、稀土廢料綜合回收利用能力、海濱砂選礦處理能力將分別達每年6萬噸以上/3萬噸/1萬噸/200萬噸，2023-2025年營收規(guī)模分別達200/240/300億元。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.91/18.02/21.24億元，EPS分別為0.91/1.03/1.21元，對應(yīng)PE分別為15.18/13.39/11.36倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；稀土價格下跌風險；項目進度不及預(yù)期。
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