>> 南華期貨-利率市場周報：期債新高的三重邏輯-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1118KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
高翔 |
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本周利率市場多頭僅僅用了兩個交易日就完成了過去幾乎一個月的漲幅，我們認(rèn)為背后邏輯主要有三點(diǎn)：一是宏觀數(shù)據(jù)向弱預(yù)期靠攏，復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)弱得到市場確認(rèn)；二是近期流動性邊際轉(zhuǎn)松，資產(chǎn)荒邏輯推動利率下行；最后是通脹低迷導(dǎo)致名義利率水平較低。
在長端利率下行突破2.75%后，不論對于空頭還是多頭都較為雞肋。一方面，絕對利率水平已經(jīng)出于極低位置，加上市場預(yù)期趨同，后續(xù)國債收益率進(jìn)一步回落的空間極其有限，賠率會是多頭下注時不得不考慮的問題。而對于空頭來說，宏觀預(yù)期趨弱，逆勢操作同樣風(fēng)險較大。短期內(nèi)資金面或成為核心變量，5月是常規(guī)的地方政府債發(fā)行高峰同時也是繳稅大月，流動性擾動可能對低利率環(huán)境以及機(jī)構(gòu)加杠桿拉長久期的行為都造成影響。
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