>> 國泰君安-億嘉和(603666)2022年報、2023一季報點評：業(yè)績符合預期，靜待電網(wǎng)訂單修復-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大?。?/td>
| 515KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
業(yè)績符合預期。電網(wǎng)業(yè)務短期承壓，增速修復取決于電網(wǎng)投資規(guī)模提升帶來的訂單釋放；非電網(wǎng)業(yè)務多點開花，遠期成長空間廣闊。
投資要點：
維持增持評級，下調(diào)目標價格至55.25元?？紤]到電網(wǎng)整體訂單招標節(jié)奏與對應交付驗收有所遞延、以及新產(chǎn)品仍處于前期起量階段，我們判斷23年將主要以訂單修復為主，業(yè)績兌現(xiàn)將集中在后續(xù)年份，下調(diào)23-24年EPS為1.02/2.21元(原3.61/4.84元)，新增25年EPS為3.47元，參考可比公司給予24年25倍PE，下調(diào)目標價至55.25元。
業(yè)績符合預期。公司22年實現(xiàn)營收6.69億/-48.0%，歸母凈利-0.98億/-120.3%，扣非歸母凈利-1.66億/-144.3%；單Q4實現(xiàn)營收0.78億/ -86.8%，歸母凈利-1.17億/-145.4%，扣非歸母凈利-1.27億/-163.7%。23Q1實現(xiàn)營收2.96億/+1.2%，歸母凈利0.38億/ -13.7%，扣非歸母凈利0.33億/-19.2%。
電網(wǎng)業(yè)務短期承壓，增速修復取決于電網(wǎng)投資規(guī)模提升帶來的訂單釋放。2022年，電網(wǎng)業(yè)務收入4.0億，同比減少65%；非電網(wǎng)業(yè)務收入0.39億，同比增加310%；22年新增訂單7.89億，較同期大幅減少，主要因宏觀環(huán)境波動造成下游客戶投資節(jié)奏變化。展望2023年（“十四五”后半程），我們判斷電網(wǎng)招標(遞延+新增)有望加快，公司電網(wǎng)訂單迎來快速修復。
非電網(wǎng)業(yè)務多點開花，遠期成長空間廣闊。公司“機器人+行業(yè)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，正式切入商用清潔(已獲批量訂單)、共享充電(蘇州地區(qū)完成商業(yè)模式驗證)、軌道交通三個新的市場領域，其中商用清潔、智慧共享充電系統(tǒng)等新產(chǎn)品業(yè)務獲待履行框架合同訂單約2.37億。
風險提示：電網(wǎng)訂單招標不及預期，新產(chǎn)品訂單與履約進度不及預期。
|
|
