>> 長江證券-烽火通信(600498)巨龍昂首：國企改革深化，經(jīng)營持續(xù)向好-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 1370KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧,黃天佑 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年一季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.16億元，同比增長10.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長39.58%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比增長67.28%。
事件評論
巨龍昂首，公司業(yè)績持續(xù)向好：公司Q1實現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤雙增長，業(yè)績持續(xù)向好。公司毛利率為23.59%，與去年同期基本持平，展現(xiàn)公司穩(wěn)定的經(jīng)營能力和市場地位。公司凈利率為0.73%，同比提升0.16 Pct；歸母凈利率為0.75%，同比提升0.16 Pct；扣非后歸母凈利率為0.76%，同比提升0.26 Pct。公司盈利能力持續(xù)向好，彰顯良好前景。公司國企改革持續(xù)深化，Q1費用率總體下降1.06 Pct，向世界一流的ICT公司持續(xù)邁進。
長期聚焦主業(yè)，以科技創(chuàng)新構筑內(nèi)生動力：海內(nèi)外持續(xù)增長的ICT需求為公司帶來時代機遇：在國際市場，寬帶與5G建設持續(xù)推進，拉美、東盟等新興經(jīng)濟體的通信資本開支增速有望保持穩(wěn)定；在國內(nèi)市場，5G和千兆光網(wǎng)加速覆蓋，算力與網(wǎng)絡等基礎設施的需求未來有望持續(xù)增長，帶動公司所處的行業(yè)景氣度持續(xù)向好。烽火通信推出了具備極簡、智能、綠色、融合、高效、安全特性的“LIGHTS”智慧光網(wǎng)架構，面向未來進行科技創(chuàng)新。
公司立足光通信主業(yè)，深耕數(shù)字連接根技術，持續(xù)創(chuàng)新數(shù)字連接的應用及服務：未來，公司將繼續(xù)拓展國際、國內(nèi)運營商、行業(yè)信息化三大市場，為客戶提供創(chuàng)新可信賴的技術、產(chǎn)品與解決方案。公司未來將著力突破長距離傳輸技術，打造高集成度、高安全性、超低功耗的綠色網(wǎng)絡。降低產(chǎn)品成本，提升組網(wǎng)質量和用戶體驗。筑牢“云+數(shù)”數(shù)字底座，孵化“行業(yè)應用”。大數(shù)據(jù)領域堅持產(chǎn)品與技術領先策略，通過繼續(xù)完善“一平臺三工具”大數(shù)據(jù)智能化技術體系，充分發(fā)揮核心技術與行業(yè)應用融合優(yōu)勢，鞏固優(yōu)勢行業(yè)領先地位。
行業(yè)景氣度有望上行，烽火星空盈利能力有望改善：自20年以來，受疫情影響，政府網(wǎng)絡可視化投入力度有所波動。子公司烽火星空為國內(nèi)頭部網(wǎng)絡可視化系統(tǒng)集成商之一，行業(yè)地位與份額較為穩(wěn)定。在疫情擾動消失、行業(yè)景氣度回升的背景下，烽火星空營收有望回升。同時，烽火星空凈利率有望持續(xù)提升，相較于星空歷史水平，未來利潤空間較大。
算力大時代提升AI服務器重要性，烽火超微有望顯著受益：2016年，公司與美國超微電腦聯(lián)合成立了烽火超微。公司控股70%，布局服務器相關業(yè)務，已發(fā)布FitServer V7系列AI服務器。2022年，公司運營商服務器的市場份額已達4.41%，行業(yè)地位較為顯著。從業(yè)績來看，子公司烽火超微表現(xiàn)良好，22年實現(xiàn)營收24.7億，同比增長55.7%。
盈利預測及投資建議：公司業(yè)務拓展順利，國企改革持續(xù)深化，打開未來的廣闊成長空間。子公司烽火星空有望受益于網(wǎng)絡可視化行業(yè)景氣度提升和國企改革深化，未來利潤提升的空間較大。AI大模型爆發(fā)提升算力的重要性，子公司烽火超微兼具技術與銷售渠道，業(yè)務情況有望持續(xù)向好。預計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.11、7.31、10.18億元，同比增長26%、43%、39%，對應PE 45x、31x、22x，重點推薦，維持“買入”評級。
風險提示
1、運營商有線通信設備投資進度不及預期；
2、國際關系惡化影響公司供應鏈安全。
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