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事件：公司發(fā)布一季度報告，Q1實現(xiàn)營收228.12億元（YOY+22.95%）,歸母凈利潤0.6億元（YOY+630.35），扣非后歸母凈利潤0.1億元（YOY+45.58%）。
　　營收利潤雙增長，電商平臺收入快速增長。Q1實現(xiàn)營收228.12億元（YOY+22.95%）,歸母凈利潤0.6億元（YOY+630.35），扣非后歸母凈利潤0.1億元（YOY+45.58%）。公司營收增加主要來源于電商平臺業(yè)務(wù)收入快速增長。上海貴酒企業(yè)發(fā)展有限公司支付給公司的違約金、逾期利息使利潤相應(yīng)增加4,865.04萬元。
　　公司通過聯(lián)合收購手機品牌“WIKO”向手機產(chǎn)業(yè)鏈上游進行了拓展與布局，進一步拓展海外手機市場，渠道優(yōu)勢進一步鞏固?！癢IKO”成立于2011年，是一家專注于手機、IoT領(lǐng)域的法國科技品牌，產(chǎn)品覆蓋歐洲、中東非、亞太和拉美市場，全球累計四千萬用戶。2022年底，“WIKO”在中國發(fā)布首款鴻蒙生態(tài)5G智能手機。憑借華為的品牌背書以及天音的渠道優(yōu)勢，Wiko國內(nèi)市場份額有望快速增長，助推公司業(yè)績增長。
　　分銷業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴張，電商業(yè)務(wù)打造增長新曲線。公司是蘋果中國區(qū)核心代理商涵蓋OTC、MONO、APR、CES、Online Channel多條業(yè)務(wù)，開設(shè)授權(quán)專區(qū)店超1,800家，授權(quán)專賣店超1,000家，并且是京東平臺上蘋果品牌最大供應(yīng)商；同時與華為保持緊密合作關(guān)系，開設(shè)授權(quán)店（HESR+HES）約1,500家；三星業(yè)務(wù)方面，公司占據(jù)國內(nèi)近60%的市場份額。公司數(shù)字化分銷業(yè)務(wù)憑借豐富的渠道資源與優(yōu)秀的客戶關(guān)系取得規(guī)模逐步擴張。
　　公司以“能良電商”為主的電商業(yè)務(wù)快速擴張，銷售收入持續(xù)高增，打造公司業(yè)績增長新曲線。公司進一步完善了在天貓、京東、拼多多、抖音、快手等多平臺布局結(jié)構(gòu)。目前公司擁有各大電商平臺店鋪共163家，同比增長13%。合作的頭部知名品牌超過50個。
　　積極布局新能源汽車賽道。公司加入華為新能源汽車銷售體系，旗下多家華為線下零售店已經(jīng)實現(xiàn)渠道復(fù)用，開展汽車銷售業(yè)務(wù)。依靠自身龍頭渠道商優(yōu)勢，將成為華為在新能源汽車布局鏈條的重要一環(huán)，有利于公司未來整體營收及盈利能力的提高，保障公司穩(wěn)健發(fā)展。
　　取得授權(quán)使用Opera瀏覽器相關(guān)的技術(shù)和品牌，推廣本地化產(chǎn)品和服務(wù)。公司與Opera共同成立的合資公司北界創(chuàng)想（北京）軟件有限公司，由天音控股旗下全資子公司天音通信控股，當前持股比例為70.91%。北界創(chuàng)想致力于研發(fā)和推廣歐朋手機瀏覽器，為用戶提供簡潔、高速、流暢的手機上網(wǎng)體驗和服務(wù)。歐朋瀏覽器擁有領(lǐng)先的瀏覽器引擎技術(shù)，并以此為依托，擴展到移動終端清理、天氣、資訊、休閑小游戲等工具應(yīng)用和服務(wù)，為用戶提供更加便捷、高效的移動網(wǎng)絡(luò)訪問及服務(wù)體驗。同時，通過歐朋商業(yè)平臺，為國內(nèi)外眾多企業(yè)客戶提供高效的移動營銷廣告服務(wù)。
　　歐朋瀏覽器每月為全球超過10億網(wǎng)絡(luò)用戶提供服務(wù)，其中3.5億App用戶。受益于AI的發(fā)展，瀏覽器有望成為重要的用戶入口。
　　投資建議。公司是國內(nèi)智能終端龍頭分銷商，具有全渠道優(yōu)勢，我們看好公司新零售業(yè)務(wù)的快速增長和汽車分銷業(yè)務(wù)的增長。預(yù)計2023~2025年收入為841.6億、939.6億、1042.4億，歸母凈利潤為2.80億、3.12億、3.70億，對應(yīng)的PE為39/35/29。維持“增持”評級。
　　風險提示：汽車銷售業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期；智能通信終端需求量持續(xù)萎縮；行業(yè)競爭加劇。