>> 國盛證券-通信行業(yè)2022年報及2023年一季報綜述：走出底部，擁抱AI-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
2454KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,邵帥 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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無限制-登錄即可下載 |
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我們通過梳理2022年年報以及2023年一季報得出以下結(jié)論：
?。?）2022年行業(yè)營收穩(wěn)健增長。伴隨“通信+”下行業(yè)開拓新增長曲線，疊加強美元下出口受益，2022年通信行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，全年行業(yè)158家樣本上市公司實現(xiàn)營收26779.06億元，同比增長7.3%。我們認為，隨著通信基建投資保持較高景氣、AIGC帶來新紅利，行業(yè)2023年營收將保持穩(wěn)健增長。
?。?）“通信+”下行業(yè)利潤持續(xù)修復，對“AI+”保持充分樂觀。2022年通信行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1919.64億元，同比上升22.7%。剔除中興通訊與三大運營商后，行業(yè)實現(xiàn)凈利潤235.32億元，同比大幅增長。進入2022年以來，隨著專網(wǎng)通信事件影響消退，同時疊加通信行業(yè)企業(yè)進入如車載模組、海纜等利潤空間更大的高景氣賽道，行業(yè)利潤實現(xiàn)了持續(xù)修復。值得注意的是，市場此前一直預期北美數(shù)通板塊受到北美需求衰退影響，利潤將出現(xiàn)下滑，但從最終結(jié)果來看，在高質(zhì)量經(jīng)營以及匯兌影響下，以光模塊為代表的數(shù)通企業(yè)利潤超出預期。展望2023年，AIGC的成長拉動云計算、光通信、運營商、邊緣計算等子行業(yè)持續(xù)向好，我們認為應重點關注AI算力建設及國內(nèi)數(shù)據(jù)要素生態(tài)構建。
?。?）美元強勢助力行業(yè)利潤，原材料占比提升抵御貿(mào)易風險。2022年三季度以來，美元持續(xù)走強，對于出口收入占比較高的通信行業(yè)利潤帶來較為明顯的提升，排除中興通訊與三大運營商后，行業(yè)全年匯兌收益為14.97億元，相比之下2021年行業(yè)匯兌損失為8.07億元。同時，全行業(yè)進入去庫存周期，庫存占營收比例有所下降，但原材料占存貨比例提升，說明行業(yè)積極調(diào)整供應鏈以抵御進出口風險。
（4）子行業(yè)中，運營商、云視訊、光通信高景氣。1）運營商C端業(yè)務由“量”轉(zhuǎn)“質(zhì)”，移動ARPU企穩(wěn)回升，B端云業(yè)務高速增長，2023年一季度固網(wǎng)和基建投資景氣度不減。2）云視訊板塊在海外需求持續(xù)、美元走強的背景下，營業(yè)增速與利潤增速相對2021年出現(xiàn)明顯改善，后續(xù)隨著國內(nèi)信創(chuàng)建設需求，以及海外經(jīng)濟見底，行業(yè)有望持續(xù)發(fā)展。3）光通信板塊主要受益海外FTTH與國內(nèi)FTTR雙重周期疊加帶來的需求上升，同時板塊內(nèi)部分公司拓展激光雷達等客戶，帶來增量收入。
?。?）投資策略：AIGC——通信重估的機會。AIGC成為2023年開端的市場焦點，我們始終看好算力底座的價值，建議重視算力建設的黃金品種：光通信，重點關注光模塊龍頭及上游光器件廠商，持續(xù)跟蹤光通信新技術進展，重視三大運營商作為數(shù)據(jù)要素中軍的投資機會，持續(xù)跟蹤AIGC對AIoT的催化。
推薦標的：
算力——
光通信：新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)、太辰光、德科立、華工科技。云算力：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、潤澤科技。邊緣算力：美格智能、廣和通、龍宇股份。服務器&交換機：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡。核心網(wǎng)：震有科技。
數(shù)據(jù)要素——
運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS系統(tǒng)：亞信科技、天源迪科、東方國信。
風險提示：AI發(fā)展不及預期，算力需求不及預期，數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑失真的風險。
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