>> 光大證券-策略周專題(2023年5月第1期)：買方與賣方視角下，哪些行業(yè)值得配置？-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 2836KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
| 下載權(quán)限： |
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本周A股市場小幅上漲
地產(chǎn)利好政策預(yù)期升溫及風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖背景下，本周A股市場小幅上漲。本周A股僅開市兩天，地產(chǎn)利好政策預(yù)期升溫及風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖背景下，本周A股市場小幅上漲。在主要寬基指數(shù)中，本周上證指數(shù)漲幅最高，漲幅為0.34%，而科創(chuàng)50跌幅最深，幅度為3.56%。
行業(yè)方面，銀行、傳媒漲幅居前，而家用電器、通信等行業(yè)則下跌明顯。分行業(yè)來看，本周申萬一級行業(yè)漲跌互現(xiàn)。受地產(chǎn)利好政策傳聞及AIGC概念持續(xù)發(fā)酵等因素影響，銀行、傳媒、非銀金融等行業(yè)本周表現(xiàn)較好，相比之下，家用電器、通信、電子等行業(yè)的表現(xiàn)則較差。
買方與賣方視角下，哪些行業(yè)值得配置？
一季度業(yè)績增速高的行業(yè)，5-6月份的股價(jià)表現(xiàn)通常會(huì)更好，當(dāng)前一季報(bào)已披露完畢，業(yè)績高增的行業(yè)值得重視。從4月份開始，業(yè)績的重要性逐漸體現(xiàn)，一季度業(yè)績增速高的行業(yè)，在5-6月份期間的股價(jià)表現(xiàn)通常也會(huì)越好。當(dāng)前一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，業(yè)績增速高的行業(yè)值得投資者重視。
在一季報(bào)業(yè)績高增的同時(shí)，如果行業(yè)的高景氣具有持續(xù)性，則未來股價(jià)表現(xiàn)可能會(huì)更好。一季度業(yè)績增速高的行業(yè)，整體在未來的表現(xiàn)確實(shí)會(huì)更好，但是這并不代表每一個(gè)一季度業(yè)績增速高的行業(yè)均會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。如果行業(yè)本身一季度業(yè)績較高，且未來的高景氣具有持續(xù)性，則行業(yè)未來股價(jià)表現(xiàn)好的概率將會(huì)更高。
那么未來哪些行業(yè)的景氣可能會(huì)有持續(xù)性？我們認(rèn)為可以從買方視角（基金配置情況、北上資金凈流入），以及賣方視角（盈利預(yù)期）兩個(gè)維度來考慮。買方視角下，基金及北上資金整體均傾向于長線配置，對于景氣較為關(guān)注，基金行業(yè)配置比例上升，以及北上資金的凈流入，一定程度上暗示著行業(yè)景氣未來或許會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)；賣方視角下，盈利預(yù)期增速較高及盈利預(yù)期出現(xiàn)上調(diào)的行業(yè)，未來的業(yè)績也可能會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。
綜合來看，未來一段時(shí)間最值得關(guān)注的行業(yè)主要集中在TMT及消費(fèi)板塊。通過對各行業(yè)當(dāng)前的業(yè)績及業(yè)績可能的持續(xù)性進(jìn)行打分，得分靠前的行業(yè)大多集中在TMT及消費(fèi)板塊。一級行業(yè)中，得分最靠前的行業(yè)為傳媒、計(jì)算機(jī)、食品飲料及非銀金融等；二級行業(yè)中，得分靠前的行業(yè)為中藥、IT服務(wù)、多元金融、白酒、商用車、工程機(jī)械、家電零部件、計(jì)算機(jī)設(shè)備、油服工程、軟件開發(fā)等。
市場觀點(diǎn)：調(diào)整尾聲，景氣回歸
市場或?qū)⒅鼗厣闲熊壍?。?jīng)濟(jì)與盈利數(shù)據(jù)的同比回升將是市場上行的核心動(dòng)力，一季度整體經(jīng)濟(jì)與盈利仍然處于修復(fù)的初期，尤其是盈利數(shù)據(jù)的改善才剛剛開始。二季度我們有望看到經(jīng)濟(jì)與盈利的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績壓力、政策預(yù)期以及交易集中帶來的階段性調(diào)整之后，市場或?qū)⒅鼗厣闲熊壍馈?br> 配置方面，聚焦擁擠度低、業(yè)績高增板塊，主要包括三個(gè)方向。一是業(yè)績穩(wěn)健或業(yè)績持續(xù)改善的大消費(fèi)領(lǐng)域，包括食品加工、白酒、飲料乳品、調(diào)味發(fā)酵品、中藥等行業(yè)；二是業(yè)績或?qū)⒌撞扛纳频牟糠指呒夹g(shù)制造業(yè)領(lǐng)域，包括消費(fèi)電子、通信設(shè)備、光學(xué)光電子、計(jì)算機(jī)設(shè)備等行業(yè)；三是業(yè)績穩(wěn)健、估值較低的順周期國企板塊，包括煤炭、石油石化、銀行、建筑裝飾等行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。
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