>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：寬松漸進，貴金屬上行通道打開-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大?。?/td>
| 1935KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
寬流動性下金屬價格有望企穩(wěn)回升。美聯(lián)儲召開5月FOMC議息會議，宣布將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間上調(diào)至5.00%- 5.25%，加息幅度25個bp，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲加息或接近尾聲，流動性寬松預(yù)期漸強，金屬價格宏觀壓制因素逐步減弱。國內(nèi)方面，一季度政治局會議強調(diào)，積極的財政政策以及穩(wěn)健的貨幣政策對需求的提振作用，暗示財政貨幣政策基調(diào)或?qū)⒗^續(xù)圍繞擴內(nèi)需；會議再次強調(diào)鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造，結(jié)合4月乘用車數(shù)據(jù)向好，新能源汽車相關(guān)的鋰電板塊或?qū)⑹芤?；寬流動性預(yù)期下，金屬價格有望企穩(wěn)回升。
鋁價中樞仍有支撐的背景下，行業(yè)盈利或?qū)⒗^續(xù)改善。SHFE鋁價收于18480元/噸，較五一假期前一周下跌3.32%。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒及鋁板帶箔開工率分別較五一節(jié)前上升0.4、0.74個pct至51.46%、40.97%；據(jù)百川盈孚，電解鋁新增5.5萬噸/年復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能至98.5萬噸/年。庫存方面，鋁錠、鋁棒庫存較五一節(jié)前分別下降7.6、上升0.85萬噸。伴隨西南地區(qū)雨季逐步來臨，云南干旱情況或有緩解，但考慮云南當前主力水庫蓄水量仍處低位，雨季到來背景下能否彌補水庫缺口，仍需進一步評估，云南電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)仍具不確定性。需求角度，當前仍處消費旺季，鋁棒及鋁板帶箔開工率繼續(xù)維持環(huán)比上升態(tài)勢。終端消費方面，據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，4月國內(nèi)乘用車市場零售165.2萬輛，同比增長58%，環(huán)比增長4%；今年以來累計零售593.8萬輛，同比增長持平。在國家和多省市地方促消費政策推動下，以及近期車展等線下活動的恢復(fù)，汽車市場消費情緒逐步回升。綜合來看，當前需求仍處旺季，終端需求逐步回暖，供給端快速釋放的可能性較小，我們預(yù)計供給仍將趨緊。成本端方面，受原材料價格影響，預(yù)焙陽極價格繼續(xù)下降，氧化鋁及鋁土礦價格進一步趨穩(wěn)，鋁價中樞仍有支撐的背景下，電解鋁行業(yè)盈利或?qū)⒗^續(xù)改善。
宏觀偏弱，銅價震蕩運行。LME銅漲1.02%至8580美元/噸。宏觀方面，2023年4月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得56.4，較前月下降1.4個百分點，仍處于歷史較高水平。4月財新綜合PMI降至53.6，前值為54.5。4月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得49.5，低于3月0.5個百分點，2月以來首次落至收縮區(qū)間。5月4日，歐洲央行公布利率決議，將三大關(guān)鍵利率上調(diào)25個基點，符合市場預(yù)期。美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為24.2萬，預(yù)估為24萬，前值為23萬。美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)至5%~5.25%，符合市場預(yù)期，這是2001年3月以來的最高水平。本次加息是美聯(lián)儲自去年3月以來連續(xù)第10次加息，累計加息幅度達500個基點。供給方面，根據(jù)SMM，4月中國電解銅產(chǎn)量為97萬噸，環(huán)比增加1.86萬噸，同比增加17.2%；2023年3月銅礦進口量為202.1萬噸，同比減少7.5%，環(huán)比減少11.2%。需求方面，根據(jù)百川資訊：電銅價格持續(xù)走弱，精廢差回落至1300元/噸左右，再生銅桿對比精銅桿成本優(yōu)勢繼續(xù)下降，精銅桿市場強勢運行。我們認為，宏觀偏弱，海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，國內(nèi)弱復(fù)蘇難以支撐銅價上漲；現(xiàn)貨方面受下游需求疲軟影響，銅價承壓，但是低庫存對下方有支撐，我們預(yù)計銅價保持震蕩運行。
鋰價止跌反彈，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈或迎來復(fù)蘇。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比上漲3.01%至23.95萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比分別上漲6.4%和1.1%，分別為16.7萬元/噸和18.8萬元/噸，鋰輝石價格保持不變?yōu)?350美元/噸，氫氧化鋰價格保持不變?yōu)?9.34萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比上升0.38pct至47.36%，產(chǎn)量環(huán)比下降0.21%至5571噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.58pct至48.44%，產(chǎn)量環(huán)比上升1.23%至4780噸。根據(jù)百川資訊，在供應(yīng)方面，青海地區(qū)因氣候回暖導(dǎo)致產(chǎn)量逐步恢復(fù)。前期由于碳酸鋰價格大幅下跌，考慮鋰礦運輸周期等因素，鋰云母企業(yè)減產(chǎn)明顯。澳洲鋰輝石供應(yīng)依舊緊缺，且普遍存在品位下降情況，對碳酸鋰生產(chǎn)也形成一定限制。在需求方面，市場情緒和剛需采購帶動市場活躍度，采購需求有所回暖；此外，上海車展一定程度上提升消費者信心，疊加特斯拉部分車型價格出現(xiàn)上漲，打破降價預(yù)期，拉動市場氛圍，終端新能源汽車市場回暖跡象漸顯。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，2023年1-3月，全球電動汽車電池裝機量為133.0GWh，同比增長38.6%；1-3月，全球電動汽車銷量為270.2萬輛，同比增長30.2%。我們認為，鋰鹽價格在近半年的時間內(nèi)出現(xiàn)首次上漲，在一定程度上帶動了下游備貨需求；目前在成本支撐下，鋰鹽廠挺價惜售意愿較強。盡管鋰鹽廠庫存仍處于高位，但低價貨源多不外出售。我們預(yù)計，短期內(nèi)鋰鹽流通量有限，鋰價仍有上漲趨勢，預(yù)計鋰鹽價格偏強運行。
北方稀土下調(diào)5月掛牌價。本周氧化鐠釹價格維持43.8萬元/噸，金屬鐠釹價格維持54.5萬元/噸，氧化鏑價格維持190萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持244.5元/公斤。本周北方稀土發(fā)布2023年5月輕稀土產(chǎn)品掛牌價格，氧化鑭、氧化鈰均維持9800元/噸不變，氧化鐠釹掛牌價49.5萬元/噸，下調(diào)14.4萬元/噸，降幅22.5%；
|
|
