>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期行至尾聲，新能源產(chǎn)業(yè)鏈漸暖-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 3722KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)再加25BP基本符合預(yù)期，非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期金價(jià)短時(shí)承壓。但3月非農(nóng)就業(yè)人口大幅下修至16.5萬人，反映出就業(yè)數(shù)據(jù)或使市場(chǎng)部分夸大了美經(jīng)濟(jì)景氣度，疊加美國一季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得1.1%大幅低于預(yù)期（預(yù)期值2.0%，前值2.6%）顯示美經(jīng)濟(jì)趨弱，非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期對(duì)通脹的支撐性偏弱。受非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，周內(nèi)金價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)震蕩：周中COMEX金結(jié)算價(jià)（活躍合約）觸及2059美元/盎司高點(diǎn)，周五收于2025美元/盎司，周漲1.3%，市場(chǎng)仍偏向交易未來寬松，疊加美銀行板塊震動(dòng)仍有余溫以及美債務(wù)上限問題發(fā)酵，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期強(qiáng)烈等因素，避險(xiǎn)情緒對(duì)金價(jià)形成較強(qiáng)支撐。鮑威爾在發(fā)布會(huì)上稱美聯(lián)儲(chǔ)刪去了“額外的政策緊縮是合適的”相關(guān)表述，釋放偏鴿信號(hào)；加息上限逐步確認(rèn)，疊加黃金預(yù)期交易屬性，整體看交易未來寬松預(yù)期的主線邏輯不變，但仍需對(duì)實(shí)際寬松信號(hào)出現(xiàn)前金價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)金價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
工業(yè)金屬：（1）銅：銀行危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)情緒抑制銅價(jià)表現(xiàn)，基本面具備強(qiáng)支撐。①宏觀：本周美聯(lián)儲(chǔ)暗示將暫停加息，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)到年底將降息100個(gè)基點(diǎn)；中國4月官方制造業(yè)PMI 49.2，表現(xiàn)不及預(yù)期。海外銀行風(fēng)險(xiǎn)情緒繼續(xù)發(fā)酵，全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂仍存，節(jié)中銅價(jià)回落。②庫存端：本周全球銅庫存（國內(nèi)社庫（含SHFE）+保稅+LME+COMEX交易所）為42.4萬噸，較上周增加1.6萬噸。③供給：國內(nèi)煉廠五一期間除檢修外其他正常生產(chǎn)，海外主要礦端擾動(dòng)減少，全球精銅產(chǎn)量回升供應(yīng)壓力增大。本周銅精礦TC均價(jià)環(huán)比繼續(xù)回升至85.47美元/噸。④需求端：部分調(diào)研銅桿企業(yè)五一期間放假1-3天，本周SMM精銅桿企業(yè)開工率下滑至66%，下周隨著假期因素消除，開工率有望小幅回升。價(jià)格方面，當(dāng)前對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的博弈以及海外銀行倒閉風(fēng)險(xiǎn)情緒成為銅價(jià)核心交易邏輯，節(jié)后電解銅僅小幅累庫，基本面不構(gòu)成下跌因素，銅價(jià)在當(dāng)前水平持續(xù)盤整體現(xiàn)較強(qiáng)支撐，等待風(fēng)險(xiǎn)情緒過后銅價(jià)有望重回高位。（2）鋁：節(jié)后電解鋁繼續(xù)去庫，豐水季云南復(fù)產(chǎn)情況成基本面核心變量。①庫存：本周全球鋁庫存為136.9萬噸，較上周去庫2.2萬噸。②成本：國內(nèi)電解鋁平均成本（含稅）下降272元/噸至16,189元/噸；③供給端：山西個(gè)別企業(yè)常規(guī)檢修導(dǎo)致部分產(chǎn)能停產(chǎn)，但影響體量不大。貴州地區(qū)繼續(xù)新投產(chǎn)，廣西地區(qū)繼續(xù)少量復(fù)產(chǎn)。本周電解鋁供應(yīng)小幅增加，目前電解鋁開工產(chǎn)能4037萬噸（周增2.1萬噸）；④需求：本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率受假期因素影響小幅下降，其中鋁板帶企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，鋁線纜及鋁型材開工率小幅下滑，節(jié)后新增訂單整體表現(xiàn)平平，下游剛需采購。價(jià)格方面，供給端產(chǎn)能仍低位運(yùn)行，盡管需求表現(xiàn)平平，節(jié)后國內(nèi)電解鋁仍維持較好去庫，基本面供需健康。五月云南即將進(jìn)入豐水季，需進(jìn)一步跟蹤當(dāng)?shù)仉娊怃X復(fù)產(chǎn)情況，或成為全球鋁價(jià)核心變量。若云南復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鋁價(jià)仍有強(qiáng)支撐。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：（1）鋰：鋰鹽廠捂盤惜售，車市轉(zhuǎn)暖&中游增產(chǎn)補(bǔ)庫成交回暖，鋰鹽首迎去庫，鋰價(jià)或向上偏強(qiáng)震蕩。①成本：周內(nèi)鋰輝石價(jià)格持平至3350美元/噸（CFR，不含稅），對(duì)應(yīng)鋰輝石鋰鹽成本支撐價(jià)23.7萬元/噸（含稅）；②供給：周內(nèi)鋰鹽首迎去庫，鋰價(jià)延續(xù)回暖趨勢(shì)，江西地區(qū)冶煉廠多有減停產(chǎn)，青海地區(qū)鋰鹽廠因天氣轉(zhuǎn)暖產(chǎn)量增加，對(duì)沖之下整體產(chǎn)量下降。在鋰價(jià)觸底共識(shí)下鋰鹽廠挺價(jià)、捂盤惜售意愿強(qiáng)烈，傾向于直接與廠家對(duì)接，流通現(xiàn)貨趨緊進(jìn)一步推高鋰價(jià)。周內(nèi)氫氧化鋰止跌企穩(wěn)，指向苛化法工碳原料快速上漲、散單優(yōu)質(zhì)鋰輝石一噸難尋，成本支撐下電氫價(jià)格預(yù)計(jì)觸底回溫。但行業(yè)高庫存壓力尚未緩解，短期需關(guān)注青海鹽廠出貨策略。③需求：進(jìn)入5月，在需求復(fù)蘇預(yù)期下，材料&電池廠均上調(diào)生產(chǎn)指引，預(yù)計(jì)對(duì)鋰價(jià)短期形成上行驅(qū)動(dòng)。（2）鎳：國內(nèi)供給收緊鎳鐵小幅探漲，需求疲軟下價(jià)格偏弱運(yùn)行。①供給：周三印尼內(nèi)閣表示將削減國內(nèi)稅收優(yōu)惠以抑制對(duì)低品質(zhì)鎳投資，鎳鐵或鎳生鐵成本或出現(xiàn)上漲，推動(dòng)鎳鐵價(jià)格短時(shí)上行；②需求：電解鎳現(xiàn)貨偏緊下預(yù)計(jì)后市小幅回暖，但終端需求邊際改善不明顯，宏觀緊縮預(yù)期走強(qiáng)對(duì)下游產(chǎn)生一定抑制，鎳鐵需求或持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩；三元電池產(chǎn)業(yè)鏈仍需終端電車需求提振，短期未出現(xiàn)明顯改善的情況下硫酸鎳價(jià)格預(yù)計(jì)維持偏弱運(yùn)行。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等
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