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能源金屬：鋰價下跌打擊綠地項目盈利能力，供給端放量不確定性上升。4月3日-4月28日，能源金屬價格趨弱，漲跌幅度為電池級碳酸鋰下跌20.6%，工業(yè)級碳酸鋰下跌20.6%，氫氧化鋰下跌42%，鈷價格下跌8.8%，硫酸鎳下跌4.4%。據(jù)新疆維吾爾自治區(qū)自然資源廳公告，2023年2月20日，新疆志特新材料有限公司競得若羌縣瓦石峽南鋰礦勘察區(qū)塊。但志特新材由于自身原因未按出讓公告約定簽訂《探礦權(quán)出讓合同》。自然資源廳依據(jù)相關(guān)規(guī)定，取消新疆志特新材料有限公司競得資格，并對該公司實施聯(lián)合懲戒，3年內(nèi)禁止該公司參與全國礦業(yè)權(quán)出讓交易活動。由于2021-2022年鋰價快速上行，在行業(yè)高利潤率的刺激下，鋰資源的收購成本水漲船高。2023年2月21日，據(jù)新疆公共資源交易網(wǎng)，瓦石峽南鋰礦勘察探礦權(quán)最終落錘價為60.88億元。而在此之后，電池級碳酸鋰價格從41.75萬元/噸下跌至17.75萬元/噸。我們認(rèn)為鋰價回落后，鋰資源項目的盈利能力下降，處于勘探期的項目對企業(yè)吸引力下滑，其投資計劃能否順利落地的不確定性上升，進而限制鋰供給放量。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。
　　工業(yè)金屬：2023H1銅煉廠集中檢修，電解鋁關(guān)注西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)情況。4月28日-5月2日，LME銅、鋁漲跌幅為-0.75%、+0.02%。4月3日-4月28日，LME銅、鋁價月漲跌幅分別為-3.49%、-1.42%；上期所銅、鋁價漲跌幅為-2.52%、-0.94%。2023年海內(nèi)外銅冶煉廠檢修計劃多位于上半年，對全球電解銅產(chǎn)量產(chǎn)生干擾，據(jù)SMM統(tǒng)計，冷料的供應(yīng)情況仍將是2023年電解銅供應(yīng)彈性的關(guān)鍵因素。2023Q1中國電解銅進口量減少13%左右，原因包括進口窗口的長時間關(guān)閉，以及2023年“融資銅”及進口長單量下降。
　　電解鋁方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，目前鋁在產(chǎn)產(chǎn)能約為4054萬噸，整體開工率約為91%，需要關(guān)注云南、貴州及廣西等重要地區(qū)供應(yīng)走勢。云南地區(qū)2023Q1降雨量處于低位，前期壓產(chǎn)及預(yù)期內(nèi)復(fù)產(chǎn)下，西南地區(qū)后續(xù)若無法正常增長，將對全國電解鋁產(chǎn)量有較大影響。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。
　　貴金屬：美國議息會議落地，持續(xù)看好黃金。4月28日-5月2日，倫敦現(xiàn)貨金價上漲0.65%，倫敦現(xiàn)貨銀價上漲0.02%；4月3日-4月28日，倫敦現(xiàn)貨金價下跌0.04%，倫敦現(xiàn)貨銀價上漲3.51%。一季度美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，但通脹仍強，美國一季度PCE物價指數(shù)年率4.2%，高于預(yù)期4.1%，前值5%；核心PCE物價指數(shù)年率4.6%，高于預(yù)期4.5%，前值4.6%；美國一季度實際GDP年化季率1.1%，低于預(yù)期2%，前值2.6%。美國議息會議落地，刪除了關(guān)于“適宜進一步加息”的措辭，貴金屬板塊有望持續(xù)上漲。推薦：山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、盛達資源和湖南黃金；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、中金黃金、四川黃金等。
　　稀土和小金屬、新材料：需求向好，稀土價格有望上漲。4月氧化鐠釹價格收于43.5萬元/噸，較月初下滑16.75%；銻價上漲0.61%，鉬精礦月漲幅為22.11%。隨著宏觀經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，我們認(rèn)為下游需求有望回暖，稀土價格有望上漲。建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)消費不及預(yù)期；主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊超預(yù)期；國際地緣政治風(fēng)險