| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 3247KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指上漲0.67%收3323.27，深證指數(shù)下跌0.98%收11338.67，滬深300下跌0.09%收4029.09，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.70%收2324.72，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)下跌3.04%收4793.00，跑輸滬深300指數(shù)2.95個百分點。鋰礦板塊指數(shù)下跌3.38%；鈷板塊指數(shù)下跌4.69%；鎳板塊指數(shù)下跌1.44%；稀土永磁板塊指數(shù)下跌1.77%；錫板塊指數(shù)下跌2.52%；鎢板塊指數(shù)下跌3.76%；鋁板塊指數(shù)下跌2.88%；銅板塊指數(shù)上漲0.77%；釩鈦板塊指數(shù)下跌3.28%；黃金板塊指數(shù)下跌2.31%。
投資分析
湖南黃金屬全國十大產(chǎn)金企業(yè)之一、全球銻礦開發(fā)龍頭企業(yè)、國內(nèi)重要鎢礦企業(yè)（子公司辰州礦業(yè)是上海黃金交易所首批綜合類會員、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銻業(yè)分會副會長單位、中國鎢業(yè)協(xié)會主席團單位）?，F(xiàn)結(jié)合公司2022年度報告、業(yè)績說明會（4月10日）、2023年一季報等有關(guān)公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進行點評。
公司2022年業(yè)績增長受益于產(chǎn)品（金、銻、鎢）價格上漲。2022年公司營業(yè)總收入210.41億元，利潤總額4.89億元，凈利潤4.33億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.37億元，分別同比+6.02%/+30.32%/+18.75%/+20.38%。公司投入資本回報率ROIC為7.09%，同比+13.44pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.77%，同比+0.88pct；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.36億元，同比+101.37%。主要產(chǎn)品黃金、銻品、鎢品銷售收入分別為186.52億元（同比+5.48%）、20.11億元（同比+8.14%）、3.17億元（同比+41.47%），占公司營業(yè)收入的比例分別為88.65%/9.56%/1.5%。產(chǎn)品價格方面，在世界經(jīng)濟增速放緩、通貨膨脹加劇、地緣政治沖突等因素作用下，2022年黃金價格處于歷史較高水平，倫敦/中國現(xiàn)貨價格+0.08%/+4.53%。銻市場價格總體呈現(xiàn)快速上漲后逐漸回落，國內(nèi)銻錠、三氧化二銻報價同比+21.87%/+19.02%。鎢國外需求小幅增長，供應(yīng)減少推動鎢市場價格小幅上漲；國內(nèi)65%黑鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）均價同比+10.93%/+12.3%。產(chǎn)量方面，公司2022年共生產(chǎn)黃金48,058千克（同比+1.12%），其中生產(chǎn)標準金44,879千克，含量金3,179千克；生產(chǎn)銻品30,715噸（同比-21.86%），其中精銻7,736噸，氧化銻13,396噸，含量銻7,083噸，乙二醇銻2,098噸，氧化銻母粒402噸；生產(chǎn)鎢品2,033標噸（同比+20.80%）?？傮w看，黃金自產(chǎn)4,610千克（同比-10.68%）；銻自產(chǎn)18,618噸（同比+5.88%）；鎢精礦自產(chǎn)1,604標噸（同比-12.40%）。受益于產(chǎn)品金、銻、鎢價格上漲，公司總毛利率7.62%（同比+0.32pct）。
金銻鎢獨特組合奠定公司礦端資源優(yōu)勢。從細分行業(yè)看，我國黃金生產(chǎn)、加工、消費量均位居全球之首，已形成了包括勘探、開采、選冶、設(shè)計、加工、消費、投資交易在內(nèi)的完整黃金產(chǎn)業(yè)體系和大型黃金集團主導(dǎo)的行業(yè)發(fā)展格局。我國是世界上重要的銻供應(yīng)國，以銻金屬、銻的氧化物等初加工產(chǎn)品為主，在下游深加工領(lǐng)域與發(fā)達國家尚存在較大差距；銻用途廣泛，在阻燃劑、鉛酸蓄電池核心領(lǐng)域用量長期穩(wěn)定，伴隨著光伏等新興領(lǐng)域成為增量需求增長點，預(yù)計全球銻需求將有所增加；據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銻業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)礦山和冶煉產(chǎn)量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，國內(nèi)銻礦原料供應(yīng)和冶煉產(chǎn)量逐漸趨于平穩(wěn)。鎢作為稀有金屬與戰(zhàn)略性資源，在我國嚴控鎢開采的情況下，供應(yīng)增量有限；據(jù)安泰科統(tǒng)計的17家主要鎢礦山企業(yè)數(shù)據(jù)，2022年累計生產(chǎn)鎢精礦3.8萬噸（同比4.2%），全國鎢精礦產(chǎn)量折合金屬量約6.8萬噸（同比-4%）。從上市公司情況看，公司牢固樹立“資源儲量是礦山生命線”理念，全力開展探礦增儲工作；礦產(chǎn)品的多樣性、獨特的金銻鎢產(chǎn)品組合，增強了公司抵御單一產(chǎn)品價格波動風(fēng)險的能力。根據(jù)公告披露，截至2022年底，公司擁有和控制礦業(yè)權(quán)36個，其中探礦權(quán)24個、采礦權(quán)12個；公司保有資源儲量礦石量6,874萬噸，金屬量：金144,902千克，銻304,253噸，鎢99,741噸。根據(jù)中國黃金協(xié)會《中國黃金年鑒2022》，公司自產(chǎn)黃金在全國黃金上市公司中排名第7位，銷售收入排名第6位，公司自產(chǎn)金約占湖南省礦產(chǎn)金三分之一；銻品自產(chǎn)量位居全國第一。
技術(shù)優(yōu)勢、銷售優(yōu)勢持續(xù)強化。公司長期專注于黃金、銻和鎢三種金屬的礦山開采和深加工，擁有集礦山勘探、開采、選礦、冶煉、精煉、深加工及銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，形成了獨特的生產(chǎn)技術(shù)和豐富的管理經(jīng)驗(如：自主開發(fā)的金銻（鎢）伴生資源核心分離技術(shù)在全球領(lǐng)先）。公司擁有規(guī)?；纳a(chǎn)線，包括100噸/年黃金生產(chǎn)線、2.5萬噸/年精銻冶煉生產(chǎn)線、4萬噸/年多品種銻產(chǎn)品生產(chǎn)線、3000噸/年仲鎢酸銨生產(chǎn)線。公司2021/2022年研發(fā)投入2.93億元/3.02億元，同比+29.82%/+2.98%。公司加快推進礦山機械化、自動化、智能化建設(shè)，辰州礦業(yè)沃溪坑口16平無人運輸系統(tǒng)改造全面完成，提升科技強安能力，持續(xù)推進降本增效。子公司辰州礦業(yè)是上海黃金交易所綜合類會員，黃金產(chǎn)品直接通過上海黃金交易所進行銷售。公司銻品銷售有部分長期訂單，下屬子公司湖南省中南銻鎢工業(yè)貿(mào)易有限公司是長期從事銻和鎢進出口的外貿(mào)企業(yè)，擁有豐富的銻鎢
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