>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：海外加息臨近尾聲-230503
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點：海外風險持續(xù)發(fā)酵，加息周期臨近尾聲
事件一：國際銅研究組織（ICSG）周五表示，受中國需求改善影響，預計今年全球銅市將供應短缺。
觀點：ICSG預計2023年將出現(xiàn)約11.4萬噸供應缺口，而去年10月預計2023年將過剩約15.5萬噸，供需預期出現(xiàn)收緊，主要原因是預計中國消費量改善。ICSG表示：“中國重新開放，世界其他地區(qū)從2022年的需求受限中復蘇，以及2024年經(jīng)濟增長的改善，預計都將支持2023年和2024年的使用量增長?！迸c此同時，ICSG也表示“由于供應增加，預計到2024年將出現(xiàn)約29.8萬噸過剩?！?br> 事件二：當?shù)貢r間5月1日，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）宣布，美國第一共和銀行將被出售給摩根大通銀行，這是美國兩個月以來倒閉的第三家銀行；同時也是美國歷史上倒閉的第二大銀行，總資產(chǎn)僅次于2008年倒閉的華盛頓互惠銀行。
觀點：由于美聯(lián)儲快速的加息，美國銀行業(yè)風險沖擊或仍在路上。根據(jù)CMEFed Watch最新數(shù)據(jù)，市場已經(jīng)預期5月3日FOMC會議加息25bp的概率為94.2%，并在之后一段時間維持5.00-5.25%的目標利率不變。加息周期已臨近尾聲，在降息階段將利好有色金屬大宗商品。
2、公司觀點：盛達資源發(fā)布年報及一季報，南山鋁業(yè)公布印尼新建電解鋁產(chǎn)能
盛達資源：2022年實現(xiàn)營收18.79億元，同比+14.72%；歸母凈利潤3.65億元，同比-13.53%；2023年Q1營收2.81億元，同比+21.42%；歸母凈利潤1626萬元，同比-53.74%。
觀點：公司凈利潤較上年同期下滑，主要原因包括：白銀現(xiàn)貨均價較上年同期有一定幅度下跌、礦山計提棄置費用致使本期折舊攤銷增加、礦山充填成本增加、原材料成本上漲、期間費用增加等。公司成長性良好：（1））2022年金山礦業(yè)完成了額仁陶勒蓋礦區(qū)Ⅲ-Ⅸ礦段銀礦采礦許可證有效期的延續(xù)工作，同時整合外圍探礦權(quán)及深部探礦權(quán)獲得同意，有利于推進金山礦業(yè)相關(guān)探轉(zhuǎn)采手續(xù)辦理進程，相關(guān)采礦證獲取之后，可延長金山礦業(yè)的礦山服務年限。銀都礦業(yè)取得北部1.43平方公里拜仁達壩銀多金屬礦普查的探礦權(quán)證，目前正在辦理探轉(zhuǎn)采的相關(guān)手續(xù)。（3）德運礦業(yè)巴彥包勒格區(qū)鉛鋅多金屬礦目前正在做礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案的編制和可行性研究論證及其他辦理探轉(zhuǎn)采手續(xù)的有關(guān)工作。（4）東晟礦業(yè)積極開展礦山建設前的準備工作，礦山生產(chǎn)規(guī)模為25萬噸/年，或直接將礦石銷售給銀都礦業(yè)。
南山鋁業(yè)：公告在印尼建設25萬噸電解鋁產(chǎn)能
南山鋁業(yè)在印尼賓坦南山工業(yè)園建有產(chǎn)能200萬噸/年的氧化鋁廠，為有效利用同一工業(yè)園區(qū)內(nèi)氧化鋁資源生產(chǎn)電解鋁，降低生產(chǎn)電解鋁成本，增強公司的盈利能力，提高公司抗風險能力，公司決定出資建設印尼賓坦工業(yè)園年產(chǎn)25萬噸電解鋁、26萬噸炭素項目，并配套建設碼頭、水庫和渣場等公輔設施，投資金額約60.63億元人民幣。目前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板限制明確，公司為了尋求進一步的成長空間，加速布局海外的電解鋁產(chǎn)能，有望開辟新的增長點，實現(xiàn)更長久的公司發(fā)展。
3、股票觀點：需求復蘇趨勢延續(xù)，成本下降有望增加中游利潤，供給端存在進一步收緊的可能
近期國內(nèi)銅、鋁、錫等金屬原材料下游需求逐步復蘇，庫存快速去化，下游開工提升，其中尤其以基建、地產(chǎn)、光伏行業(yè)恢復最為明顯。隨著動力煤價格回落，電解鋁環(huán)節(jié)利潤有望擴張。近期西北地區(qū)旱情顯著，降水低于往年同期，溫度回升，用電壓力環(huán)比增長。我們預計隨著夏季到來以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟向好，用電緊張的情況更容易出現(xiàn)，供給端存在進一步受限的可能。我們重點推薦受益經(jīng)濟復蘇最為敏感的子行業(yè)：（1）供給端受限超預期、需求復蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標的，如天山鋁業(yè)、神火股份、新疆眾和等，以及央企價值重估標的：中國鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。（2）錫的供給剛性強、需求受益新能源和消費電子，在經(jīng)濟復蘇階段有望具有較高彈性，重點推薦錫業(yè)股份。（3）海外衰退有望推動美聯(lián)儲加息預期轉(zhuǎn)向以及美元信用體系弱化，看好黃金的中長期趨勢，建議關(guān)注標的包括中金黃金、盛達資源、銀泰黃金。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點：鋰價已處于底部區(qū)域，有望穩(wěn)中走高。
事件：根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，工業(yè)級碳酸鋰價格上漲2.4萬元/噸，電池級碳酸鋰上漲0.4萬元/噸。
觀點：根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2023年4月份6%進口鋰精礦均價為3825美元/噸，碳酸鋰成本已超25萬元/噸，成本倒掛帶來的企業(yè)減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈庫存的持續(xù)去化，伴隨著終端需求的逐步回暖，碳酸鋰價格或有望穩(wěn)中走高。
2、公司觀點1：受益鉬價上漲，公司業(yè)績持續(xù)增長。
事件1：金鉬股份發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年實現(xiàn)營收95.3億元，同比+19.5%；歸母凈利潤13.4億元，同比+169.8%；公司2023年Q1實現(xiàn)營收26.4億元，同比-17.6%，歸母凈利潤8.3億元，同比+202.9%。
觀點：根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2022年鉬精礦(45%)市場均價同比+39%，2023年Q1鉬精礦(45%)市場均價同比+91%，公司2022年和20
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