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1. 【關(guān)鍵詞】特斯拉Q1交付電動車超42萬輛（同比+36%），全年產(chǎn)量目標(biāo)為200萬輛；比亞迪擬投資2.9億美元在智利建正極材料廠；智利擬推進(jìn)鋰資源國有化；寧德時(shí)代江西鋰云母礦預(yù)計(jì)年中陸續(xù)投產(chǎn)；3月緬甸稀土礦進(jìn)口約4130噸REO，環(huán)比+10%
　　2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊。1）稀土：近期稀土市場逐步企穩(wěn)，主要由于臨近五一假期部分下游企業(yè)的補(bǔ)貨需求對市場亦起到支撐作用。稀土供給端整體穩(wěn)定，展望后續(xù)伴隨需求端磁材企業(yè)開工率在二季度逐步提升，稀土價(jià)格也有望回升；2）銻：整體市場供應(yīng)增量有限，剛需采購成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價(jià)格有望恢復(fù)上行趨勢。仍然看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大趨勢，新能源汽車、光伏等新經(jīng)濟(jì)景氣度共振向上，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊左側(cè)布局機(jī)會。
　　3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，需求后移，鋰價(jià)加速下行，本周國內(nèi)電池級碳酸鋰價(jià)格下跌6.5%至17.30萬元/噸，電池級氫氧化鋰價(jià)格下跌21.8%至21.94萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價(jià)格上漲23.1%至17.05萬元/噸。2）稀土：稀土價(jià)格小幅下降，國內(nèi)氧化鐠釹價(jià)格下降2.4%至48.05萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格上漲0.5%至193.0萬元/噸，氧化鋱價(jià)格下降6.5%至865.0萬元/噸。北方稀土發(fā)布4月掛牌價(jià)，氧化鐠釹價(jià)格為63.90萬元/噸，環(huán)比下滑0.53%。3）鈷：鈷價(jià)價(jià)格小幅下降。本周，MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報(bào)價(jià)下降2.5%至16.48美元/磅，MB鈷（合金級）價(jià)格下降5.9%至17.18美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價(jià)格上漲0.7%至27.60萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格下跌2.6%至3.60萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格下跌1.6%至15.65萬元/噸。4）鎳：LME鎳價(jià)收于24490美元/噸，上漲0.78%；SHFE鎳價(jià)收于187900元/噸，上漲1.85%。5）銅箔：6微米鋰電銅箔加工費(fèi)上漲1.79%至2.85萬元/噸；8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)定至2.40萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下跌4.10%，跑輸滬深300指數(shù)2.65%，具體細(xì)分板塊來看：鎳鈷下跌1.03%，工業(yè)金屬下跌3.59%，鋰板塊下跌4.44%，黃金板塊下跌5.94%，稀土磁材板塊下跌6.74%。
　　4.靜待終端需求回暖。1）光伏板塊：據(jù)中國光伏協(xié)會，2023年1-2月國內(nèi)光伏裝機(jī)20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累計(jì)裝機(jī)量。2）新能源汽車板塊：Tesla發(fā)布一季度財(cái)報(bào)，Tesla將優(yōu)先考慮銷售增長，而不是利潤，23Q1共交付42.2萬輛，同比增長36%，全年產(chǎn)量目標(biāo)為200萬輛。3）中游環(huán)節(jié)：動力電池方面，3月我國動力電池產(chǎn)量共計(jì)51.2GWh，同比增長26.7%，環(huán)比增長23.5%。裝車量方面，3月我國動力電池裝車量27.8GWh，同比增長29.7%，環(huán)比增長26.7%。3月產(chǎn)裝比由1.89下降至1.84。正極材料方面，3月正極材料產(chǎn)量13.32萬噸，環(huán)比+2.4%，同比+21%；國內(nèi)三元材料產(chǎn)量為4.81萬噸，環(huán)比+12.78%，同比-7.43%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為8.51萬噸，環(huán)比-2.07%，同比+41.33%。
　　5.鋰：市場成交逐漸活躍，價(jià)格邊際企穩(wěn)。本周，工業(yè)級碳酸鋰主流成交價(jià)格區(qū)間12.5-14.5萬元/噸，電池級碳酸鋰主流成交價(jià)格區(qū)間16-19萬元/噸，碳酸鋰價(jià)格跌速逐漸放緩，疊加市場對5-6月需求預(yù)期逐步向好，中下游原材料庫存維持低位，本周市場成交開始活躍，鋰價(jià)短期有企穩(wěn)跡象。海外資源方面，智利總統(tǒng)Boric表示，將創(chuàng)建100%國有的鋰公司，未來的鋰合同只會以政府控制的公私合作伙伴關(guān)系的形式發(fā)布，短期對SQM和雅寶在智利的經(jīng)營沒有實(shí)質(zhì)性影響，預(yù)計(jì)今年下半年向立法機(jī)構(gòu)提交該計(jì)劃，是否能在國會通過仍存變數(shù)。
　　6.稀土永磁：價(jià)格下行空間有限，有望逐步止跌回暖。上半年輕稀土開采分離指標(biāo)增加，來自緬甸的離子型礦進(jìn)口有所增加（3月緬甸礦進(jìn)口約4130噸REO，環(huán)比+10%），獨(dú)居石和進(jìn)口美國礦增量不大，廢料相對穩(wěn)定，因此，整體供應(yīng)面仍有增加預(yù)期。從需求端來看，稀土下游更多偏向于可選消費(fèi)（如汽車、消費(fèi)電子等），有望于Q2之后逐漸回暖，價(jià)格下行空間有限。
　　7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。目前國內(nèi)部分冶煉廠依舊受限于原料緊缺問題而停產(chǎn)，剩余生產(chǎn)廠家依靠自身礦山以及前期積累的原料庫存維持正常生產(chǎn)，整體市場供應(yīng)增量有限。下游企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎，剛需采購成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價(jià)格有望恢復(fù)上行趨勢。
　　8.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，6微米鋰電銅箔加工費(fèi)上漲1.79%至2.85萬元/噸；8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)定至2.40萬元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔的生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)開始陸續(xù)交付，計(jì)劃2023Q2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)穩(wěn)至1.95萬元/噸。
　　9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)