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銅：近期銅價(jià)維持高位震蕩，需求有待恢復(fù)。供應(yīng)端，智利政府部長委員會(huì)批準(zhǔn)了英美資源集團(tuán)（Anglo American）在智利LosBronces項(xiàng)目30億美元的延期環(huán)境許可證，銅精礦供應(yīng)利好頻出；本周銅礦現(xiàn)貨加工費(fèi)上漲至82.5美元/噸。需求端，精銅方面下游備貨意愿較弱，終端需求始終難旺盛，疊加廢銅沖擊，精銅桿周度開工率連續(xù)三周下降，因一季度開門紅對(duì)消費(fèi)有一定透支，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。長期看，供需緊張有所緩解，但持續(xù)去庫對(duì)銅價(jià)有所支撐，短期內(nèi)銅價(jià)或?qū)⒕S持高位震蕩。
　　鋁：繼續(xù)去庫消費(fèi)持續(xù)強(qiáng)勁，云南電力緊張加劇。周內(nèi)國內(nèi)電解鋁庫存90.6萬噸，較上周去庫6萬噸，庫存水平處于近5年來低位。昨日鋁棒庫存15.26萬噸，較上周四去庫0.7萬噸，整體維持當(dāng)前水平小幅波動(dòng)。國內(nèi)鋁加工周度開工率為65.3%，環(huán)比上周持平，開工率來到平穩(wěn)較高水平。受省用電需求大幅增長、主要河流流域來水異常偏枯等不利因素影響，云南省電力供應(yīng)保障形勢嚴(yán)峻復(fù)雜，云南電解鋁生產(chǎn)不確定性加劇。
　　黃金：美聯(lián)儲(chǔ)官員多次“鷹派”發(fā)聲，金價(jià)承壓下行。美國3月PCE數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場聚焦在美聯(lián)儲(chǔ)加息和通脹前景，特別是美聯(lián)儲(chǔ)官員近期多次發(fā)表相對(duì)“鷹派”的言論，美債收益率和美元走高，美元持續(xù)反彈突破102關(guān)口，黃金一度承壓下行，逼近1970美元，后在避險(xiǎn)支撐下反彈，本周末黃金價(jià)格維持在1990美元附近。
　　鋰：成本支撐+下游庫存不足，鋰價(jià)止跌。SMM數(shù)據(jù)周五電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均價(jià)17.85萬元/噸，連續(xù)下跌趨勢中止。目前國內(nèi)外采鋰精礦企業(yè)的碳酸鋰價(jià)成本約為25.2萬元/噸，江西鋰云母的生產(chǎn)成本約為在15-20萬/噸。當(dāng)前不少外采鋰精礦和鋰云母的企業(yè)由于生產(chǎn)虧損開始停產(chǎn)。動(dòng)力電池廠商庫存逐步降低，下游詢價(jià)逐漸活躍，看好新一輪的補(bǔ)庫周期，鋰價(jià)有望反彈。
　　稀土：價(jià)格企穩(wěn)，長期配置價(jià)值凸顯。本周稀土價(jià)格有企穩(wěn)跡象，氧化鐠釹整體持平，氧化鏑上漲3.23%，氧化鋱下跌1.14%，主要由于緬甸佤邦作為重稀土主要產(chǎn)地之一擬全面減產(chǎn)，疊加我國2023年第一批稀土開采指標(biāo)中，中重稀土礦產(chǎn)品指標(biāo)減少4.8%，整體中重稀土供應(yīng)緊張。輕稀土方面，氧化鐠釹價(jià)格較年初已下跌30%以上，我們認(rèn)為目前已處于合理區(qū)間，未來變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、傳統(tǒng)汽車、風(fēng)電等傳統(tǒng)需求有望受益于宏觀回暖，新能源汽車等新興需求持續(xù)景氣，稀土長期配置價(jià)值凸顯。
　　鎂：蘭炭整改事件影響趨弱，短期仍有下調(diào)空間。本周鎂價(jià)下跌8.39%，前期蘭炭整改事件對(duì)鎂價(jià)影響趨弱，主要由于下游客戶觀望情緒濃厚，整體成交并不明顯，部分貿(mào)易商為彌補(bǔ)前期虧損，消化高庫存而出貨，短期在政策面沒有繼續(xù)催化情況下，原鎂整體供應(yīng)過剩，鎂價(jià)仍有下調(diào)空間。
　　錫：緬甸佤邦擬全面停產(chǎn)，加劇全球供給短缺。本周緬甸佤邦中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)布文件稱在不具備成熟的開采條件之前，暫停一切礦產(chǎn)資源的開采和挖掘，滬錫價(jià)格呈現(xiàn)先高后低走勢，我們認(rèn)為佤邦當(dāng)?shù)劐a礦出口創(chuàng)收占較大，完全禁止開采并不可行，但其近年來產(chǎn)量一直呈下滑趨勢，整體看本次事件將加劇全球供給短缺，未來半導(dǎo)體需求復(fù)蘇支撐下，錫價(jià)中樞或抬升至26萬元以上。
　　投資建議
　　建議關(guān)注興業(yè)礦業(yè)、南化股份、鉑科新材、中鋼天源、龍磁科技、天山鋁業(yè)、云鋁股份、湖南黃金、中礦資源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期