>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：美聯(lián)儲或停止加息，重視金銀投資機(jī)會-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
865KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲0.34%，深證成指下跌1.39%，滬深300下跌0.30%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌1.83%，跑輸滬深300指數(shù)1.52個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲1.88%，小金屬下跌4.09%，能源金屬下跌1.31%，鋁下跌2.76%，銅下跌1.51%，鉛鋅下跌1.45%，金屬新材料下跌2.45%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格-1.19%、-2.93%、-2.16%、-0.94%、-1.87%、-0.92%，COMEX黃金價格+1.29%、白銀+2.35%。2）能源材料：鋰輝石價格不變，電池級碳酸鋰不變，工業(yè)級碳酸鋰+6.37%，電池級氫氧化鋰+1.08%，金屬鋰-0.74%；電解鈷-1.49%，電解鎳-1.50%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰+1.18%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。
變化：1）5月4日美聯(lián)儲如期加息25bp，聯(lián)邦基金利率升至5-5.25%，美聯(lián)儲FOMC聲明刪除此前暗示未來還會加息的措辭，稱貨幣政策更緊縮的程度取決于經(jīng)濟(jì)狀況。2）美國4月制造業(yè)PMI（ISM）為47.1，預(yù)期值46.8，前值46.3，連續(xù)6個月萎縮，持續(xù)時間創(chuàng)2009年以來最長。3）美國銀行業(yè)危機(jī)蔓延，繼美國加密貨幣銀行、硅谷銀行、簽名銀行倒閉后，5月1日第一共和銀行倒閉。4）美國面臨債務(wù)危機(jī)，規(guī)模觸及31.4萬億美元上限，美國財政部長耶倫5月1日警告說，如果國會不盡早采取行動提高債務(wù)上限，美國可能最早于6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約。
周期投資分析意見：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價迎來大周期上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價格上漲(盛達(dá)資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機(jī)會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等），工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），2023年鉬價持續(xù)高位(金鉬股份)。黃金：美聯(lián)儲加息周期末期，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹，美國實際利率下行帶動金價進(jìn)入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預(yù)期2023年有望進(jìn)入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價格有望進(jìn)入高彈性上行周期。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來長上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+，有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。鉬：22年下游新增500萬噸，300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下23年鉬價有望維持高位。紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，礦銅/礦金產(chǎn)量復(fù)合增速11%/17%，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為253.6/289.1/335.4億元，對應(yīng)PE分別為13/11/10倍)，金誠信(中國工程隊走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為10.0/20.5/23.1億元，PE分別為19/9/8倍)，盛達(dá)資源（低實際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動驅(qū)動銀價上行，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.7/5.6/7.01億元，PE分別為25/21/17倍），湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.8/9.23/13.59億元，對應(yīng)PE分別為22/19/13倍)，合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當(dāng)前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計2023-2024年歸母凈利潤分別為112.1/124.7億元，PE分別8/7倍），金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤37.7/37.75/42.21億元，對應(yīng)PE分別為9/9/8倍)。
成長周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁、鉑科新材。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計2022年新能源營收占比達(dá)40%，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤為10.0/13.0/15.0億元，PE分別12/9/8倍），東陽光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.6/26.1/34.8億元，對應(yīng)PE分別為13/9/7倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量價齊升，預(yù)計2023-2024年歸母凈利潤分別為8.4/10.1億元，PE分別13/11倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤21.2/26/34.2億元，PE分別為14/11/9倍），鉑科新材(國內(nèi)金屬軟磁粉芯行業(yè)龍頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，充分受益光伏逆變器新增裝機(jī)需求放量，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.99/4.21/5.32億
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