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▌黃金：如期加息25BP，并且暗示加息將結(jié)束，利好黃金價(jià)格
　　北京時(shí)間5月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議宣布加息25BP。這是美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)自2022年3月以來(lái)，總共第十次加息，當(dāng)前美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率達(dá)到了5.00-5.25%的位置。加息會(huì)后的聲明中，F(xiàn)OMC刪除了此前還會(huì)加息的措辭，并稱貨幣政策更緊縮的程度取決于經(jīng)濟(jì)狀況。因此我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)再度加息的可能性大大降低，黃金價(jià)格有望長(zhǎng)期上行。
　　當(dāng)前需要關(guān)注美國(guó)進(jìn)行降息的時(shí)間，F(xiàn)edWatch工具顯示美國(guó)最快會(huì)在9月開啟降息，黃金價(jià)格或已經(jīng)提前Price in這個(gè)降息預(yù)期。而FOMC聲明表示，如果通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息。因此后期需要著重關(guān)注通脹回落的情況，超預(yù)期的通脹回落，會(huì)直接利好黃金價(jià)格。
　　▌銅：金融屬性及基本面支撐銅價(jià)
　　價(jià)格方面，本周LME銅收盤價(jià)8555美元/噸，環(huán)比-30美元/噸，跌幅0.35%。SHFE銅收盤價(jià)66940元/噸，環(huán)比610元/噸，跌幅0.90%。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存為70425噸（環(huán)比+5875噸，同比-99600噸）；COMEX庫(kù)存為27647噸（環(huán)比+0噸，同比-58333噸）；SHFE庫(kù)存為134919噸（環(huán)比-2176噸，同比+82628噸）。三地合計(jì)庫(kù)存232991噸，環(huán)比+3699噸，同比-71261噸。
　　智利礦端產(chǎn)量下滑疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束，銅價(jià)獲支撐。智利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，智利2023年3月銅產(chǎn)量同比下降4.7%至436,000噸，仍為近幾年同期最低。主要因來(lái)自國(guó)營(yíng)Codelco銅公司的產(chǎn)量同比下滑16.5%至119,400噸。此外，本周美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，并且已經(jīng)接近尾聲，金融屬性對(duì)銅價(jià)的壓制有望解除。綜上所述，我們認(rèn)為銅價(jià)將保持強(qiáng)勢(shì)
　　▌銻：銻價(jià)高位企穩(wěn)
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周國(guó)內(nèi)銻錠價(jià)格為80500元/噸，環(huán)比+0元/噸，漲幅0.00%。庫(kù)存方面，本周國(guó)內(nèi)銻錠工廠庫(kù)存5730噸，環(huán)比-130噸，跌幅2.22%。。
　　銻價(jià)在經(jīng)歷了3-4月的高位下跌之后，近期價(jià)格在高位企穩(wěn)。我們認(rèn)為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，而需求方面，存在邊際逐步向好的預(yù)期，持續(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。
　　▌行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，持續(xù)看好黃金價(jià)格將長(zhǎng)期上行。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　銅：主要銅礦產(chǎn)出國(guó)產(chǎn)量下滑，疊加美國(guó)加息將結(jié)束。維持銅行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　銻：銻價(jià)高位企穩(wěn)，看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)對(duì)銻價(jià)支撐。維持銻行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌重點(diǎn)推薦個(gè)股
　　推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國(guó)內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)。洛陽(yáng)鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開始放量，主要礦產(chǎn)進(jìn)入提升年。金誠(chéng)信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）美國(guó)通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期；3）國(guó)內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期。4）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等