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供應(yīng)：1、海南產(chǎn)區(qū)開割時(shí)間正常，預(yù)計(jì)五月將陸續(xù)上量；云南產(chǎn)區(qū)盡管干旱有緩解跡象，但疊加先前白粉病嚴(yán)重，預(yù)計(jì)產(chǎn)量遠(yuǎn)大于預(yù)測縮量。2、4月進(jìn)口量預(yù)計(jì)繼續(xù)處于高位，供應(yīng)端壓力持續(xù)。3、泰國膠水價(jià)格近五年來處于中位偏低水平，成本端支撐作用減弱。濃乳膠繼續(xù)走弱。
　　需求：1、重卡銷售3月繼續(xù)回暖，但總體來說是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)較低。后續(xù)重卡表現(xiàn)在沒有大的利好政策出臺的情況下仍然堪憂。2、美聯(lián)儲5月加息25BP落地，符合市場預(yù)期，加息已經(jīng)或已進(jìn)入終局。3、下游輪胎及制品企業(yè)需求呈現(xiàn)走弱跡象。
　　庫存：1、進(jìn)口量仍處高位，港口庫存累庫速度不減。2、顯性庫存高于去年。
　　本周交易邏輯：五一假期前，因云南產(chǎn)區(qū)白粉病和極端干旱天氣導(dǎo)致開割嚴(yán)重推遲，交割品預(yù)期大幅減產(chǎn)消息發(fā)酵，橡膠盤面強(qiáng)勢拉漲，25日RU2309合約最高漲至12230點(diǎn)后再度回落走低。在基本面本就疲弱的環(huán)境下，后續(xù)或難再又因天氣炒作而大漲的行情。具體來看，國內(nèi)供應(yīng)方面，海南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)五月將陸續(xù)上量；云南產(chǎn)區(qū)干旱或?qū)㈤_始出現(xiàn)緩解，不過預(yù)計(jì)減產(chǎn)量遠(yuǎn)大于預(yù)測縮量。海外產(chǎn)區(qū)方面氣候狀況需要注意，CPC預(yù)計(jì)厄爾尼諾現(xiàn)象將在上半年開始回歸，氣溫或創(chuàng)新高。泰國、老撾、中國云南等產(chǎn)地在4月均已遭遇不同程度的高溫干旱天氣，后續(xù)厄爾尼諾影響還需持續(xù)關(guān)注。不過5月上旬預(yù)計(jì)降雨會有增多，產(chǎn)地旱情緩解，利于后市割膠工作推進(jìn)，但這也進(jìn)一步增加了供應(yīng)端的壓力。因?yàn)樵谶M(jìn)口量方面，4月數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)依舊處于高位，港口原料累庫現(xiàn)象持續(xù)，庫存拐點(diǎn)難現(xiàn)。需求端，輪胎開工率有回調(diào)壓力，成品庫存繼續(xù)累庫，采購情緒依舊偏淡。宏觀層面來看，美聯(lián)儲5月加息25bps如期落地，加息潮或已結(jié)束，后續(xù)海外對橡膠需求的變化還需關(guān)注。國內(nèi)需求不足和預(yù)期不穩(wěn)的制約依然明顯。天然橡膠當(dāng)前價(jià)格處于低位，供應(yīng)端壓力持續(xù)，而需求端國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時(shí)日，橡膠整體盤面有觸底反彈的可能，但上方空間不大，上漲動(dòng)力不足。操作端，我們建議暫時(shí)維持觀望。
　　操作策略：維持觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期