>> 廣州期貨-一周集萃-股指：市場缺乏刺激變量，仍圍繞主線交易-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
2367KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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行情回顧：
A股小幅震蕩，上證指數(shù)上漲0.34%，價值風(fēng)格占優(yōu)，上證50上漲0.28%，滬深300下跌0.3%，中證500下跌0.65%，中證1000下跌1.04%；數(shù)字經(jīng)濟TMT板塊高位震蕩調(diào)整，傳媒娛樂等細分方向表現(xiàn)活躍，繼4月家電上漲后，4月底至今以大金融為代表的價值藍籌占優(yōu)
期指方面，近期中證500、滬深300、中證1000指數(shù)走勢持續(xù)偏弱，期指市場多數(shù)合約基差相對前期高點有所下跌。不同品種合約單日基差變動有所分化，，IC與IM受雪球?qū)_操作影響多數(shù)合約基差上升、貼水收斂，而IH與IF受市場情緒影響多數(shù)合約基差下降。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的基差年化貼水率分別為-0.01%、2.90%、3.98%、-1.25%，可關(guān)注IH季月合約正向套利機會
邏輯觀點：
當(dāng)前市場環(huán)境雖不差但沒有形成基本面、政策等強有力的共振，同時外部不確定性仍高、一季報業(yè)績大概率見底，但除中特估及TMT外，缺少有效的長線指引且板塊邏輯和空間越來越小，近期強勢主題內(nèi)部出現(xiàn)分化或補漲，在弱復(fù)蘇預(yù)期背景下，市場依然處于存量博弈的環(huán)境，資金繼續(xù)選擇在共識度、確定性最高的兩個方向（中特估、TMT）博弈，進而加劇對其他板塊資金的虹吸：1）存量博弈下，只要經(jīng)濟弱復(fù)蘇，TMT仍有“炒作”機會；2）若存量資金轉(zhuǎn)向增量資金（央企ETF的集中發(fā)行），增量資金買價值則價值（中特估、高股息）；3）若市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，中特估、高股息等仍占優(yōu)
海外經(jīng)濟衰退及金融不穩(wěn)定性風(fēng)險仍大，市場對美聯(lián)儲本輪加息的峰值利率以及后續(xù)在峰值利率停留的時長仍有分歧，2023年不降息的立場可能難以打消市場對金融系統(tǒng)風(fēng)險和衰退的擔(dān)憂，而市場繼續(xù)預(yù)期降息，意味著市場環(huán)境或經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險倒逼降息，對風(fēng)險資產(chǎn)偏負面。如果是正常情況下的衰退，而不是金融危機或非常劇烈的問題，對A股應(yīng)該是中性偏有利一些，對于成長股是更加有利。高利率環(huán)境下經(jīng)濟和金融體系的演變或是非線性的，不排除實體經(jīng)濟和金融體系的壓力在今年下半年加速演繹，促成聯(lián)儲被動轉(zhuǎn)向，未來階段人民幣很可能進入升值區(qū)間，北上資金有望回流A股
不同增量資金使得市場呈現(xiàn)不一樣的特征，年初以來北上資金成為市場主力增量資金支持，核心資產(chǎn)消費新能源醫(yī)藥均出現(xiàn)了大幅反彈；隨著量化私募規(guī)模穩(wěn)定增加，2月之后融資規(guī)模明顯增加，整體風(fēng)格偏更加重視產(chǎn)業(yè)趨勢和政策導(dǎo)向。五一節(jié)后資金自然回流，央企特色指數(shù)陸續(xù)上市，豐富投資央企上市公司工具，圍繞著央企指數(shù)后續(xù)將發(fā)行數(shù)只ETF基金，也將形成增量資金。參考去年8月中證1000衍生品與ETF產(chǎn)品入市推動相關(guān)指數(shù)走強
行情展望：
當(dāng)前A股市場內(nèi)在信心孱弱，需求端回升亦未見到確定性線索，成為限制參與者風(fēng)險偏好的核心；后續(xù)整體行情的重點在于中特估、TMT等局部板塊能否繼續(xù)發(fā)酵到足以激發(fā)全市場風(fēng)險偏好，以及需求端刺激政策能否超預(yù)期。在這兩個變量未出現(xiàn)之前，增量資金恐難大規(guī)模進場，但隨著Q1業(yè)績、4月政治局會議、5月FOMC等靴子落地，預(yù)計5月賺錢效應(yīng)會強于4月下旬，但指數(shù)級別行情更可能出現(xiàn)在PPI拐點（企業(yè)去庫完成、利潤上行）后的6-7月，5月仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，或圍繞TMT和中特估方向，交易思路以適時低吸高拋為主
操作建議：近期仍可關(guān)注IH低多機會，在TMT內(nèi)部抉擇調(diào)整完畢后，可再行關(guān)注IM低多機會
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、美國銀行風(fēng)險超預(yù)期、美國流動性收緊超預(yù)期
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