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行情回顧：2023年5月4日-5月5日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體下跌1.64%，漲跌幅在所有中信一級行業(yè)指數(shù)中居第二十三位，跑輸同期滬深300指數(shù)約1.56個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為-1.70%、-5.42%、-4.35%、4.75%，僅教育板塊實(shí)現(xiàn)正收益。行業(yè)取得正收益的上市公司有16家，漲幅前五分別是科德教育、創(chuàng)業(yè)黑馬、三特索道、國新文化、方直科技，分別上升24.37%、13.54%、13.13%、12.86%、11.99%。取得負(fù)收益的有35家，其中跌幅前五的上市公司分別是西安飲食、君亭酒店、麗江股份、西安旅游、三盛教育，漲跌幅分別為-8.98%、-9.71%、-10.08%、-11.06%、-15.01%。截至2023年5月5日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約59.56倍，環(huán)比小幅回落，高于行業(yè)2016年以來的平均估值50.01倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務(wù)板塊PE（TTM）分別為73.71倍、1125.04倍、30.79倍、32.47倍。
　　行業(yè)重點(diǎn)新聞：（1）世界衛(wèi)生組織5日宣布，新冠疫情不再構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”。（2）2023年“五一”假期，全國國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。（3）美國交通部發(fā)布新命令，對原Order 2020-6-1再次進(jìn)行調(diào)整，允許中國航司每周運(yùn)營12個(gè)中美往返航班。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：維持對行業(yè)“超配”的投資評級。五一國內(nèi)旅游人數(shù)及旅游收入均已恢復(fù)至2019年同期水平，疫情后旅游出現(xiàn)報(bào)復(fù)式反彈邏輯得到確認(rèn)。世界衛(wèi)生組織5日宣布，新冠疫情不再構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，疫情影響已基本消除，人均旅游消費(fèi)有望逐步恢復(fù)，暑期旅游旺季臨近，疊加旅游資源供給恢復(fù)、機(jī)票及燃油成本大幅下降，下半年旅游出行復(fù)蘇有望提速，看好國內(nèi)出行復(fù)蘇帶來的業(yè)績彈性。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)旅游出行板塊估值優(yōu)勢逐漸凸顯，今年旅游出行復(fù)蘇確定，建議優(yōu)先布局國內(nèi)游方面的自然景區(qū)板塊，關(guān)注業(yè)績高彈性且可能受益于消費(fèi)刺激手段的酒店、人工景區(qū)、免稅及會展等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致居民收入水平下降，從而降低旅游消費(fèi)意愿及能力；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預(yù)期，可能對板塊估值造成較大影響；（3）出行復(fù)蘇不及預(yù)期等。