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要點(diǎn)：
　　4月國內(nèi)商品期權(quán)各標(biāo)的多數(shù)下跌，黑色、油脂、化工等跌幅較大。鄭糖、白銀、棉花等逆市收漲。期權(quán)市場方面，商品期權(quán)市場2023年4月交投環(huán)比有所下滑，但同比仍保持大幅增長態(tài)勢。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，商品期權(quán)市場2023年4月總成交量同比增長約223%；累計(jì)成交額同比增加約108%。在波動率方面,4月大宗商品市場風(fēng)險偏好仍處于低位，商品期權(quán)各品種波動率低位震蕩，整體均處于歷史低位附近，4月底略有抬升。預(yù)計(jì)5月商品期權(quán)各品種波動率仍有上行空間，但幅度或?qū)⒂邢蕖?br>　　宏觀市場方面，美國4月非農(nóng)、ADP私營就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期。美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)，并暗示可能暫停加息。但鮑威爾的一番講話卻令投資者心生疑慮，打壓了市場風(fēng)險偏好。此外，區(qū)域銀行危機(jī)的蔓延令市場人士擔(dān)憂未來或有更多銀行倒閉。而且，美國債務(wù)上限問題仍未解決，債務(wù)違約風(fēng)險仍在加大。年底前降息預(yù)期高漲。這也意味著美聯(lián)儲利率路徑仍有懸念。國內(nèi)方面，4月份PMI意外降至49.2%，低于市場預(yù)期。政治局會議表示積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在。
　　總的來看，當(dāng)前市場走勢風(fēng)險偏好大幅下降，商品市場整體波動加大，且未來海外衰退預(yù)期仍較大，與海外關(guān)聯(lián)度較高的品種，操作上建議還是以防御性策略為主。具體品種來看，參與波段趨勢性行情的投資者，可關(guān)注白糖、棉花、銅、螺紋、鐵礦石、黃金等品種。參與波動率交易投資者，可把握日間、日內(nèi)Gamma機(jī)會，可關(guān)注原油、鐵礦、PTA、白銀等期權(quán)品種。對于單邊期貨持倉的投資者仍建議利用期權(quán)保險策略做好風(fēng)險管理。